信托私募股权基金分析——困境中的变通与完善.pdf

目录 6私募股权基金的法律监管…………………：…………………………53 6．1中国监管现状………j………………………………………………………53 6．2国外监管经验…………………………………………………………………．53 6．2．1美国…………．．．…………………………………………………………………………．53 6．2．2英国…………．：………．．．………………………………………。j………………………54 6．2．3日：零…．…………．………．……．…．…．．…．…．．…．…．………．…．．…．…．．．…………．…．．．54 6．2．4国际私募股权监管制度新动向………………………………………………．55 6．3监管制度之构建………………………………………………………………55 结 语………………………………………………………………………………………………………59F口…………………………………………………………………………………………………………J7 多口 附录……………………………………………………………………………………61 参考文献…………………………………………………错误!未定义书签。 个人简历、在校期间发表的论文………………………………………67 致谢………………………………………………………………………………。67 III 引论 引 论 ’在世界金融史的演进中，基金(Fund)的出现是现代金融系统融资体制的 一项重要制度创新，它兼具融资工具和投资主体的双重功能，在社会资本的融 通环节扮演了举足轻重的角色。进入19世纪中叶的西方国家经济高速发展，由 于资本的汇聚效应，社会物质财富向上层社会集中。高度集中的社会财富形成 了大量富余闲置资本。为了保证社会资本的有效流通，优化资源配置，并满足 闲置资本的增值需求，与开发新技术和投资新兴产业的社会潮流相结合，最终 Fund①)这样一种新 诞生了私募股权基金(PrivateEquityFund，简称为PE 的基金形式，开始登上金融领域的历史舞台。 随着国际金融市场最近30年的快速成长，PEFund的组织形式和运营方式 Fund的飞速发展则对促 也呈现出了越来越多样化、边缘化圆的发展趋势。而PE 进高新技术类产业，尤其是对电子科技类产业和互联网信息产业的迅猛崛起起 Fund已经 到了极为重要的融资支撑和经营辅助作用。随着规模不断扩大，PE 逐步渗透入发达国家经济中市场的各个环节，成为现代金融体系中不可忽视的 重要组成部分。 相比之下，中国PEFund行业发展相对滞后。笔者认为这主要由两方面原 因造成：一方面，由于国内金融市场自上世纪90年代才全面进入改革开放，金 融领域的市场化起步较晚，而PEFund出现在国内金融领域也不过前后20年的 时间。有道是“冰冻三尺非一日之寒，相比国外百多年的私募基金发展历史， 中国无疑在底蕴和市场规则配套方面略显稚嫩，基础较为薄弱。另一方面，国 内金融业背负着历史包袱，金融领域在历史上长期处于国家直接掌控之中，金 融资源主要由国有银行垄断。在这种背景下，市场中其他参与主体长期处于高 压的生存环境，缺少足够的发展空间和自由。再加上改革开放初期，大型国有 银行商业化之后，仍有较大的市场垄断惯性，也使得金融市场整体上的市场化 程度不高。PEFund作为新生的金融市场参与形式和竞争主体，其发展空间自 然也就受到了金融业固有经营体制的制约。 。笔者发现学界对私募股权基金的研究中，存在使用PE一词同时代指私募股权基金、私募股权和私募股 权投资三种概念的现象，混淆了PE概念的准确界线，所以在本文中将对三者的英文缩写进行区别。 。所谓“边缘化”是“边缘学科”一词的类推概念，主要是指由于事物的发展变迁，其原有的概念范畴被 现实存在不断突破，与其他相邻概念发生了内容上的交叉，并且概念范畴之间的界限越来越模糊的现象．