关于eva模型对我国上市商业银行定价分析——以宁波银行为例.pdfVIP

第1 章 绪论 1.1 研究背景与意义 本文之所以选取上市商业银行作为研究对象，主要是因为商业银行在国民生 产、消费环节发挥了重要作用。金融行业在近几年发展迅速，商业银行也随着金 融业的发展飞速发展,在国民经济中直接影响货币流通，同时也作为国家宏观调 控的实施者。 商业银行在资本市场中占有重要地位。截至 2014 年 12 月 31 日，我国A 股 市场共有 16 家上市商业银行，五大国有银行全部上市。2014 年全年 16 家上市 商业银行合计净利润总额 1.25 万亿元人民币，A 股市场所有企业 2014 年全年产 生的净利润合计为 2.43 万亿元人民币，16 家上市商业银行净利润总额占 A 股市 场所有企业净利润总额的 51%。由此可以看出，一方面银行业在A 股市场是重量 级选手，另一方面银行业有较好的盈利能力，银行股的盈利总额达到了 A 股市场 中企业盈利总额的一半。 证券市场为银行业的发展提供了充足的资本，使银行业更加市场化。本文主 要依据长期价值投资理论来研究银行业的股票价格变动规律，希望给投资者提出 投资建议。股票价格的变动会受到多种因素的影响，宏观经济、政治影响，行业 生命周期影响，企业自身发展优劣情况等等，同时股价也会因为某一事件的发生， 产生短期波动，如偶发性重大事件的披露或曝光、重大合同的签署、并购议案、 分配股利政策公布、业绩预告的公布等等。从价值投资的角度出发，投资者通过 了解宏观经济情况、行业经济情况、企业自身发展情况三个方面来判断企业的投 资价值。 本文在研究过程中主要分析了其每股经济增加值对股票价格的影响，同时选 择宁波银行作为研究对象，从宁波银行的经营情况、财务状况和竞争力三个方面 进行分析。并预测宁波银行的股价范围。希望可以为银行股票投资者提供一定的 帮助，帮助投资者更好地选择股票，提高投资收益率；并且本文在结论部分为银 行的经营者提出建议，具有一定的参考意义；同时本文意在促进证券市场良性发 展，股票价格更好地反应该公司的内在价值，发挥股票市场引导作用，更好地支 持上市公司的发展。 1.2 国内外研究现状 （一）国外有关EVA 理论与企业价值的研究 在投资领域中，企业的长期价值投资越来越受到关注，人们不再过多关注短 1 万方数据 期利益，而把目光放得长远。关于评估上市公司企业价值以及投资价值的方法以 及相关理论，学者本杰明·格雷厄姆（1934）编著了证券投资一书，他是价值投 资理论的奠基人，沃伦.巴非特一直坚持着老师的价值投资理论，在资本市场上 取得了不菲的成绩。在价值投资领域，本杰明·格雷厄姆做出了很大贡献，形成 了很有价值的理论成果。本杰明·格雷厄姆提出，在进行投资决策时，要坚持安 全边际原则，在市场价值低于企业价值时进行投资，选择更有成长性，或被暂时 【2】 低估的股票，并且长期持有，做到低买高卖。同时还要评估风险。 Susan M. Machuga，Ray J. Pfeiffer, Kiran Verma(2002) 在他们之前的一些研究，主要 集中在 EVA 与股东价值的关系，以及采取哪些措施可以改善 EVA。但他们在实证 研究中对 EVA、每股收益 EPS 分别作为股票估值的指标，发现二者各有各的优势。 但是他们更关注这两个指标在预测未来收益时是否有效性，以及提高分析预测的 【6】 准确性。 （二）国内有关EVA 理论与企业价值的研究 在最近几年，EVA 理论在用于评价企业绩效，企业价值