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[Table_Message]
2018-12-08
行业策略报告
行 看好/维持
业 教育
研
究 [Table_Title]
教育
报
告
2019 年教育行业投资策略：知常明变，因势而谋
走势对比 [Table_Summary]
报告摘要
10%
0%
-10% 2018 年行情回顾：风起云涌。2018 年，宏观经济环境趋冷，
太
-20% 教育行业相比去年却更加风起云涌，来自政策、资本的力量不断为
平 -30% 行业注入生命力。政策面，民促法意见稿、民促法送审稿、禁补令、
洋 -40% 学前教育新规、培训机构专项治理通知纷纷出台，严苛程度超出市
证 -50% 场预期。资本面，一级市场融资回暖，2018 前三季度融资事件和金
券 额均已超过去年全年；二级市场剧情反转，Q3 前出现一波教育公司
股 CS教育 沪深300 上市小高潮，Q3 后大多跌破发行价，年前上市的平均跌幅超过60%。
[Table_IndustryList]
份 子行业评级
有 K12 培训：刚需最旺盛赛道，短期承压后龙头受益。受益于庞
限 大的适龄人口基数、较长的用户生命周期、家长的升学焦虑，K12
公 培训依然是刚需最旺盛的赛道，2017 年市场规模约6800 亿。此次
司 K12 行业的培训结构治理整改力度较大，行业合规步伐将加速。证
证 照、教师持证或成中小机构硬伤，面临出清危险。行业规范期之后，
券 行业需求必将进一步向龙头集中，区域性龙头异地扩张或将加速，
研 [Table_ReportInfo] 全国性龙头将迎来下沉利好。
究
报 早幼教：学前教育需求依然旺盛，细分板块值得关注。学前教
告 育新规对幼儿园证券化做出史上最严监管，幼儿园上市之路基本断
绝。早教暂不受新规影响，预计后续也会陆续出台监管政策，随着
[Table_Author] 行业准入门槛提高，行业龙头如美吉姆、金宝贝将受益。全面二胎
证券分析师：朱璐
电话：010 政策带来的新生儿增量叠加家长的教育观念升级，学前教育需求依
E-MAIL：zhulu@ 然旺盛，细分板块值得关注，提供早教托育、亲子内容、幼师培训
执业资格证书编码：S1190518020003 的相关公司值得关注。
证券分析师：陈天蛟
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