高送转股票的长期财务业绩实证研究-工商管理专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 分类号 密级 UDC 注1 学 位 论 文 高送转股票的长期财务业绩实证研究 （题名和副题名） 胡丽珍 （作者姓名） 指导教师姓名 钟朝宏 副教授 电子科技大学 成 都 （职务、职称、学位、单位名称及地址） 申请专业学位级别 硕士 专业名称 工商管理（ MBA） 论文提交日期 2011-12-03 论文答辩日期 2011-12-10 学位授予单位和日期 电子科技大学 答辩委员会主席 评阅人 2011 年 12 月 03 日 注 1：注明《国际十进分类法 UDC》的类号。 万方数据 万方数据 独 创 性 声 明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为 获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的 说明并表示谢意。 签名： 胡丽珍 日期： 2011 年 12 月 10 日 关于论文使用授权的说明 本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全 部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后应遵守此规定） 签名： 导师签名： 日期： 年 月 日 摘 摘 要 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 摘 要 在上市公司年报公布前后, 证券市场对送转股票现象十分关注。所谓送转，是 指以红股作为股利派发和转增股本。两者在概念和性质上是完全不同的，但其最 终效果都是扩大股本规模，将股本基数做大。在证券市场中，投资者喜欢将红股 股利和股本转增并提，统称为股票送转。高送转，顾名思义是：高比例的股票送 转行为，一般定义送转比例为：0.8 或 0.5，即：每 10 股送转 8 股或者 5 股。本文 根据研究需要，界定高送转比例为：0.3，即：每 10 股送转 3 股以上皆为高送转 股票。 一般而言，高送转题材股在宣布高送转预案时或者提前一段时间，会上涨明 显，成交量放大，并且伴有高换手率，成为当时市场炙手可热的股票。该现象可 能持续时间较短，也可能会持续到除权除息日之后，更有甚者，可能出现填权上 涨行情。高送转题材股的爆炒是市场不成熟表现的一种。我们的问题是，高送转 股票在送转前后能获得短期的超额收益，那么在价值中是否也具有明显的优势 呢？其强于市场及其同行业的表现是短时间的，还是能有长时间的良好表现？在 所有的高送转股票中，在送转前后其内在的价值指标是否存在某种趋势，是持续 向好还是趋势不明显，送转比例对于相关财务指标的变化是否有影响，是正向反 应还是反向反应？本文对此进行实证分析。 本文研究目的是通过分析高送转股票与财务指标的关系，得出送转行为与财 务价值的相关性，以及财务指标的持续性，从而对此给投资者和公司提出相关的 建议。在研究方法上，本文使用计量经济方法和统计方法，对选取的上市公司财 务指标在送转前一年，送转当年，送转后一年进行描述性统计分析，同时在某个 横截面时点进行多元回归分析。在选取财务指标方面，本文选用了通用的五个财 务指标：净资产收益率(ROE)，毛利率，资产负债率，资产周转率，营业收入增长 率，作为研究对象。随后，本文从两个方面进行实证研究。第一、对 2007 年度高 送转股票的五大财务指标，在高送转前一年、当年以及后一年进行描述性统计分 析；第二、对高送转股票的各个财务指标进行关系分析。经过研究表明，股票的 内在价值指标对于高送转行为构成一定的支撑，但是高送转股票在财务指标方面 并没有确定趋势，同时得出高送转股票的送转比例与财务指标变化之间的相关性 I 摘 要 差，相反，对于同一个财务指标在年份之间的相关性却很强，这也正好证明了公 司运作的稳定性。本论文认为，高送转股票的送转行为并不适合信号理论，即： 高送转并没有给投资者传递出公司真正的财务价值，而只是一个数字游戏，一个 炒作题材，是一个市场不成熟的标记，投资者炒作这个题材是出于投机的目的。 而要使投资者从投机客转变成真正的投资者，首先要确保投资者能获得真正的投 资利润，即：要求上市公司给投资者真正的回报，采用实实在在的现金分红，保 护投资者利益，一方面投资者可以在股市上涨中获益，另一方面即便股价下跌， 投资者也可以从公司分红中获益，这样投资者就没必要专注投机套利，二是通过 长期投资也可以获取收益。至此，本文的最终结论是，高送转股票的送转行为只 是数字游戏，是投机客的一个炒作题材，没有真正的