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ETF套利及其应用 一. ETF简介 1.ETF的相关概念 ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致。 ETF的买、卖：在二级市场直接买、卖，类似封闭式基金。 ETF的申购、赎回：用篮子股票兑换ETF的过程叫申购，相反方向叫赎回。 2.ETF特点 ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。ETF是一种混合型的特殊基金，它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点，同时集两者的优点于一身。 （1）“被动管理” —— 指数 基金： 收益稳定和操作透明 “交易所挂牌交易” —— 封闭式基金： 自由交易提高流动性 “开放式基金” —— 开放式基金： 申购赎回消除折溢价 （2）实物申购/赎回：用“一篮子股票”向基金公司申购一定量的ETF；用一定量的ETF向基金公司赎回“一篮子股票”。 比如上证50ETF，就是购买50支股票再加上一定量现金（比如一百块）等价置换100万份上证50基金。或者相反，用ETF置换成等到价一篮子股票然后卖，而这个过程最关键的就是当天所卖的篮子股票或ETF都是从一级市场上拿来的（是基金公司的存货），不是当天从二级市场买来的，所以可以当天卖掉。 二.ETF瞬时套利 ETF瞬时套利原理：ETF上市之后，存在两个市场：一级市场和二级市场，即同一个标的物存在两个价格，套利者可利用这两个价格低买高卖。即当ETF的市值和净值不相等时就可以进行瞬时套利。瞬时套利是一种市场中性投资策略，应“同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股票。瞬时套利策略分为折价套利和溢价套利两种。 ETF的市值 MV，可以理解为在二级市场上的价格= ETF在交易所的成交价格×最小申赎单位（大多是100万份） ETF的净值 NAV，可以理解为在一级市场上的价格= “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1＋中国联通成交价×权重2＋… … 1.折价套利： 当ETF市值MV ETF净值 NAV时，执行折价套利策略。 当ETF的市值小于其净值时，一共分三步进行操作，如图所示：（1）先买入ETF，（2）到基金公司赎回一篮子股票，（3）立刻将股票全部卖出。（其实际操作时间非常短，通过软件只需要点击3次，所以叫做瞬时套利）。 2.溢价套利： 当ETF市值MV ETF净值 NAV时，执行溢价套利策略。 当ETF的市值大于其净值时，一共分三步进行操作，如图所示：（1）先买入一篮子股票，（2）到基金公司申购成ETF，（3）立刻将ETF全部卖出。 3.ETF瞬时套利操作案例 瞬时套利案例：08－04－24日50ETF 紫线：ETF净值；白线：ETF市值 操作：资金量432万，启动自动套利机制，阀值设置3000元，溢价套利，循环54次，获利120，257元。日收益率：2.7%。（市场大涨大跌时更容易出现套利机会，目前瞬时套利的机会已经很少。） 三.ETF延时套利—”T+0”交易：目前最主流的方式 1.ETF延时套利简介 在ETFs上市之前缺乏T+0交易机制难以把握盘中反弹机会；有了ETFs，判断盘后将有反弹时，先买入ETFs。等反弹成功后，赎回成份股，当日卖出，实现赢利。 即在瞬时套利操作的第三步时，不立即卖出，等股价或ETF价格再次上涨，赚取更大的利润，从而产生了变相的T+0交易，通过日内的多次交易，获取波段交易的利润。 案例： 若做T+0交易，哪里买？哪里卖？ 低点处买ETF； 买全后赎回； 高点卖出一揽子股票。 注：买卖时机判断是“T+0”交易的关键；震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源； 2.ETF“T+0”交易的优势 （1）利用ETF进行T+0交易的优势 通过“T+0”的手段赚取了别人在”T+1”的规则下形成的曲线的钱。 省时省力，一键买卖 T+0日内多次交易，放大收益 （2）“T+0”交易是风险和收益不对称的交易，原因是“T+0”交易存在门槛：低点处买ETF； 资金门槛； 技术门槛； 知识门槛 3.ETF“T+0”交易的方法简介 （1）红绿柱：有很好的预见性，绿柱达到最长突然变短时，通常是不错的买点； （2）波浪理论：要牢记原则，灵活应用，； （3）形态：波浪理论中也有一些典型的形态，角度也是形态的一部分； （4）指标：如MACD，KDJ等等； （5）其它方法：特定时间点，周易等都是可以辅助决策。 四.利用ETF实现做空 ETF“做空”交