第4章证 券投资收益和风险(霍文文) (1).pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 三种证券相互组合的协方差和相关系数 证券组合 协方差 相关系数 A B 0.0008 0.99 B C -0.0008 -0.99 C A -0.00192 -1 (四）资产组合风险的计算 其中： ——资产组合的标准差 XA ——证券A在组合中的投资比率 XB ——证券B在组合中的投资比率 ——双重加总符号 若组合中共有三种股票，则 若上述A、B、C三种股票组成一组合，投资比率分别为： =20%, =30%, =50%。则： 三、系统风险的衡量 （一）系统风险的含义 系统风险是证券市场的共同风险 ?系数用以测定一种证券的收益与整 个证券市场收益变动的关系 用回归分析方法推算单一证券收益变动 与市场收益率变动之间的关系，则有： 其中: Y —某种证券的收益 X —市场收益率 —截距 —回归线的斜率 （二） ?系数的计算公式 1. 其中： 时期内证券i的预期收益 时期内的无风险度 时期内证券组合的预期收益 相对于证券组合，证券i的系统 风险度 ２.用股价指数收益率代表整个市场收益率 其中：ri-证券i的收益率 rm-股票价格指数的收益率 - ri与rm的协方差 ?m2-股票价格指数的方差 (三)β系数分析 β? 1.0防守型证券 β? 平衡型证券 1.0 ?β? 1.5 进攻型证券 β? 高风险证券 （1）?系数仅代表证券I的系统风险，而非全 部风险。 （2）标准差用于度量证券或证券组合在各个 不同时期收益率变动的程度，?系数用 于度量证券或证券组合相对于同一时期 市场平均收益的变动程度。 （3）标准差和?系数均以过去的统计指标计 算，对预测未来仅提供参考。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 二、非系统风险 非系统风险是由某一特殊因素引起，只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。非系统风险对整个证券市场的价格变动不存在系统的全面的联系，可以通过证券投资多样化来回避。又可称为可分散风险，可回避风险。 （一）信用风险 1.定义：证券发行人无法按期还本付息而使投 资者遭受损失的风险 2.产生原因：发行人经营、财务状况不佳、 事业不稳定 3.作用机制：违约或破产可能-证券价值下降- 证券价格下跌 4.影响：政府债券的信用风险小 公司证券的信用风险大 5.回避方法：参考证券信用评级 （二）经营风险 1.定义：由于公司经营状况变化而引起盈利水 平改变，从而引起投资者预期收益下 降的可能 2.产生原因：企业内部原因 企业外部原因 3.作用机制：经营状况-盈利水平-预期股息 -股价 4.影响：普通股的主要风险 5.回避方法：关注上市公司经营管理状况 三、收益与风险的关系 收益与风险的互换关系 收益率=无风险利率+风险补偿 无风险利率：将资金投资于某一不附有任 何风险的投资对象而能得到 的收益率 1.利率风险的补偿 2.信用风险的补偿 3.通胀风险的补偿 4.市场风险、经营风险的补偿