第8章：投资理论 (1).pptVIP

8.2 住房投资 (a)住房市场 (b)新住房供给 PH/P PH/P 需求 供给 住房资本存量ＫＨ 居民投资流量IH 供给 住房的相对价格调整到使现有住房资本存量市场达到均衡。然后， 这一相对价格决定住房投资，即建筑企业所建设的新住房的流量。 8.2 住房投资 ★经济繁荣增加国民收入，导致住房需求增加。 ★人口的大量增加提高住房需求。 ★利率下降增加了住房需求。 ★信贷可得性提高增加了住房需求。 ⊙住房需求的变动 8.2 住房投资 (a)住房市场 (b)新住房供给 PH/P PH/P 需求 供给 住房资本存量ＫＨ 居民投资流量IH 利率下降提高了住房需求，既而提高了住房价格和住房投资 供给 8.3 存货投资 存货净值的变化就是存货投资。在总投资中，存货投资的比例并不大，但由于其具有特别的易变性，因而波动相当大，对经济周期的影响也相当大，即存货投资是一项变化性很大的投资支出形式。在美国经济中，有20%-40%的国民生产总值减少是由于存货投资的减少引起的。对企业固定资产投资和住宅投资的边际分析方法也同样适用于对存货投资的分析。 8.3 存货投资 在存货投资中，最为重要的是对自愿存货(计划存货)和非自愿存货(计划外的存货)的划分。存货投资在两种情况下可能会较高。 其一，如果销售量出乎意料的低，则企业会发现货架上堆满了存货，这是非自愿存货投资的存货投资。 其二，如果企业要恢复已经耗尽的存货，其存货投资也会很高 8.3 存货投资 这两种情形对于总需求状况显然具有不同的意味。非自愿存货投资的增加是出乎意料的总需求低迷的结果；而自愿的存货投资的增加则是对最近的异常高涨的总需求的反映。可见，存货积累加快既可能与总需求不足相关，也可能与总需求过剩相关，关键在于区分究竟是哪一类存货投资。 8.3 存货投资 ⊙持有存货的原因 ★持有存货可以使生产平稳化 ★存货作为一种生产要素使企业更有效地运转 ★持有存货可以避免脱销 ★存货是生产过程中的储备 8.3 存货投资 ⊙存货与实际利率 ★ 存货投资取决于实际利率，实际利率衡量了持有存货的机会成本。 当实际利率上升时，持有存货变得更加昂贵，理性的企业就会减少存货。这样，实际利率的提高就压低了存货投资。 ★存货也取决于信贷状况。 贷款的获得性降低，企业削减存货投资。 ?资本的边际产量决定了资本的实际租赁价格。实际利率、折旧率，以及资本品的相对价格决定了资本的成本。根据新古典模型，如果租赁价格高于资本的成本，企业就投资，如果租赁价格低于资本的成本，企业就负投资。 ?表示新古典模型的另一种方法是认为投资取决于托宾q值，这是已安装资本的市场价值与其重置成本的比率。这个比率反映了现期和未来预期的资本的获利性。q值越高，己安装资本的市场价值相对于其重置成本越大，对投资的刺激也就越大。 ?税法影响投资的激励，公司所得税抑制投资，而投资税减免鼓励投资。 本章小结 ?与新古典模型的假设相反，企业并不总是可以得到为投资筹集的资金。筹资约束使投资对企业的现期现金流量敏感。 ?住房投资取决于住房的相对价格。住房价格又取决于住房需求和现期固定的住房供给。住房需求的增加(也许是由于利率下降所引起的)，提高了住房价格，并增加了住房投资。 ?企业出于各种动机持有产品的存货：平稳生产、把它们作为生产要素、避免脱销以及储存在制品。企业持有多少存货取决于实际利率和信贷状况。 本章小结 * 第 8 章 投资理论 主要内容 ⊙ 8.1 企业固定投资函数 ⊙ 8.2 住房投资 ⊙ 8.3 存货投资 投资类型 ⊙企业固定投资: 企业购买的用于生产的设备和建筑物。它在投资中所占的比例最大，对经济波动的影响也最大。 ⊙居民住房投资: 计划自己居住的人和计划向他人出租住房的房东对新住房的购买。 ⊙存货投资: 企业储存的产品，包括原料与耗用品、在制品以及制成品。它是投资支出中最小的一个组成部分，但它显著的波动性使它成为经济波动研究的中心。 8.1 企业固定投资 ★企业固定投资的标准模型:新古典投资模型，它考察了拥有资本的成本与收益 ★该模型说明了投资水平取决于 ? 资本的边际产量（MPK） ? 利率 ? 影响企业的税收规则 ★为了简单化，假定有两种类型企业: ? 生产企业用租来的资本生产物品和劳务 ? 租赁企业购买资本并出租给生产企业 8.1 企业固定投资 ⊙资本的租赁价格 ★典型的生产企业的租赁决策 生产企业通过比较每单位资本的成本与收益来决定租用多少资本，企业租赁资本直到