第15章证 券投资组合管理.pptVIP

* * * LOGO 15.5 证券组合资产绩效评价 15.5.2 詹森指数 詹森指数是测定证券组合经营绩效的一种指标。詹森指数以证券市场线为基础，指数定义为证券组合的期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差，即： Jｐ＝Eｐ－［Kｆ＋（Kｍ－Kｆ）·βｐ］ 式中 Eｐ——证券组合的期望收益率； Kｆ——无风险资产收益率； Kｍ——市场证券组合收益率； βｐ——证券组合的β系数。 可见，詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由β系数测定。如果詹森指数为正，该组合便位于证券市场线上方，此时认为其绩效最好；该指数越大，业绩越好。相反，詹森指数为负，该组合便位于证券市场线下方，表明其绩效不好。 LOGO 15.5 证券组合资产绩效评价 15.5.3 特雷诺指数 特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中，超额收益被定义为证券组合的投资收益率与同期的无风险收益率之差。该指数计算公式为：T=（Ep―Kf）/βP 式中 T——特雷诺业绩指数； Ep——证券组合的期望收益率； Kf——无风险资产收益率； βp——证券组合的β系数。 特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，绩效越好。特雷诺指数考虑的是系统风险而不是全部风险，因此它无法衡量证券组合的风险分散程度。系统风险不会因为投资组合的分散而降低，即便证券组合风险分散做得很好，特雷诺指数也可能并不会因此而变大。 LOGO 15.5 证券组合资产绩效评价 15.5.4 夏普指数 夏普指数以资本市场线为基准，它是用证券组合的风险溢价除以标准差来计算，用公式表示为： Sｐ＝（Ep―Kf）?σｐ 式中 Sｐ——夏普指数； σｐ——证券组合的标准差。 为评价绩效，可以将管理者组合的夏普指数与市场组合的夏普指数进行比较。一个高的夏普指数表明该管理者比市场经营得好，而一个低的夏普指数表明管理者经营得比市场差。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Company Name Company URL Address 证券投资技术分析 LOGO 第15章 证券投资组合管理 15.1 证券投资组合管理概述 15.2 马克威茨资产组合模型 15.3 资本资产定价模型 15.4 套利定价模型 15.5 证券组合资产绩效评价 LOGO 15.1 证券投资组合管理概述 15.1.1 证券投资组合 15.1.2 证券投资组合管理 15.1.3 构建证券投资组合的步骤 LOGO 15.1.1 证券投资组合 1．证券投资组合的含义 2．证券投资组合的类型 LOGO 15.1.1 证券投资组合 1．证券投资组合的含义 证券组合是指由一种以上的有价证券组成，如包含各种股票、债券、存款单等，是个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称。 LOGO 15.1.1 证券投资组合 2．证券投资组合的类型 （1）收入型证券组合。收入型证券组合以追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化为目标。能够实现这一目标的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。 （2）增长型证券组合。增长型证券组合以资本升值为目标，它往往选择相对于市场而言属于低风险高收益或收益与风险成正比的证券。投资于此类证券组合的投资者愿意通过延迟获得基本收益以求未来收益的增长。这类组合通常投资于很少分红的普通股，投资风险较大。 （3）收入和增长混合型证券组合。收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。两者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡；另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力的证券进行组合。 （4）货币市场型证券组合。货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的组合，如国库券、高信用等级的商业票据等，其流动性较好、安全性很高。 （5）指数化型证券组合。指数化型证券组合是模拟某种市场指数的证券组合，其目标是求获得市场平均的收益水平。 LOGO 15.1.2 证券投资组合管理 1．证券投资组合管理的含义 2．构建证券投资组合的原因 LOGO 15.1.2 证券投资组合管理 1．证券投资组合管理的含义 证券投资组合管理是指对投资进行计划、分析、调整和控制，从而将投资资金分配给若干不同的证券资产（如股票、债券及证券衍生产品），形成合理的资产组合，以期实现资产收益最大化和风险最小化的经济行为。 LOGO 15.1.2 证券投资组合管理 2．构建证券投资组合的原因 （1）降低风险。 （2）实现收益的最大化