徽酒消费升级次高端放量驱动增长销售费用率下降有望推动盈利提升.PDFVIP

HeaderTable _User 5017336 1195152594 1798949017 古井贡酒 000596.SZ HeaderTable _Stock 000596 徽酒消费升级次高端放量驱动增长，销 买入 investRating Change.same 售费用率下降有望推动盈利提升 HeaderTable _Excel 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  老八大名酒品牌价值高，产品定位准确清晰，渠道营销模式完善。古井贡酒 股价（2018 年06 月20 日） 85.56 元 目标价格 97.60 元 作为徽酒龙头， “中国老八大名酒”之一，曾连续四届蝉联中国名酒榜单， 52 周最高价/最低价 90.98/46.99 元 在海内外具备较高品牌价值。公司产品线价格梯度分明，主推中高端的年份 总股本/流通A 股（万股） 50,360/38,360 原浆系列。渠道方面，“三通工程”的实施助力下沉，公司省内实行小商制， A 股市值（百万元） 43,088 深度分销，推进渠道扁平化；省外与大商合作，共同运作。公司营销上高举 国家/地区 中国 高打，两次特约春晚，四度携手世博，冠名高铁列车，全力提升品牌知名度。 行业 食品饮料  省内消费升级年份原浆放量，省外收购湖北黄鹤楼业绩持续增厚可期。礼宴 报告发布日期 2018 年06 月21 日 文化、消费回流、收入提升、棚改加速等因素驱动安徽省内白酒消费升级， 主流价格带从50-80 元提升至100-150 元，对标周边省份消费升级仍存提价 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 扩容空间。年份原浆卡位省内黄金价格带，17 年占公司总收入70%以上， 绝对表现（% ） -3.9 9.8 38.0 73.1 较宽的价格跨度可持续享受消费升级带来的增长。去年次高端增速提升，放 相对表现（% ）