豆类品种8月投资报告.pdfVIP

2010.8.5 品种投资报告 豆类急需整固 但仍将维持在高位运行 豆类急需整固 但仍将维持在高位运行 豆豆类类急急需需整整固固 但但仍仍将将维维持持在在高高位位运运行行 研发中心 王艳南 欧债危机风波渐渐远去，国内外商品市场在7月份便开始了反弹之旅。目前来看，这种 反弹趋势仍在延续之中，只不过，由于短期内涨速过快且涨幅过大的原因，多数商品已于近 日展开了调整。对于豆类商品而已，本次反弹显得有点被动而急切。那么，理所当然，当行 情回落的时候，豆类品种首当其冲。 上面分别是豆一1105和豆粕1105合约的日线走势图。从图形上看，豆类品种开始遭遇较 强的技术压力，回落调整的要求强烈，继续向下补上前期跳空缺口的可能性大。 一、行情回顾 本轮行情的暴发首先是离不开美元的持续走弱和周边金融市场探底回升的大背景支持。 从商品自身基本面情况来看，天气炒作是主因。前段时间，市场对美国大豆主产区即将发生 拉尼娜现象的预期强烈，而8月前后恰恰是北美大豆生长的关键时期。同时，由于中国进口 量的持续增加（近期依然维持在高位），美国陈豆库存特别紧张。国内方面，虽然CBOT 豆价大幅提升，国内厂商进口成本增加，但下游需求也有明显恢复，且有能力完全转嫁日益 高升的生产成本。厂商压榨利润由负转正，为豆类品种的走强提供了切实的支撑。 二、美元的弱势格局 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2010.8.5 品种投资报告 一段时间以来，欧洲区债务危机的利空影响渐渐“远去”，欧元兑美元也在短短一个半 月的时间内实现了10%以上的升值，让美元指数回吐了不少涨幅。从某种程度上说，来自包 括欧洲在内的全球经济（金融）动荡将逐渐变得不是那么令人恐惧，同时来自国内的地产调 控等压力大多也被市场所消化吸收。尽管好日子未必会很快到来，但“最坏的时期”或许已 经过去。 如果完全照市场规律来走，美元不应该“贬”得如此之快。依笔者分析，美元持续走弱 或许是美国政府的主动意愿，甚至是欧美在同谋。欧元升值有利于稳定欧元区的经济信心， 而美元贬值则有利于刺激美国出口，一举两得，不亦乐乎？当然，无论如何，只要欧洲经济 稳定，全球经济复苏，那美元走弱是一种趋势。 美元指数与CRB 指数叠加图 三、天气炒作接近尾声 当前，大豆市场的部分焦点仍在北美大豆主产区天气方面。据历史数据统计显示，除08、 09年比较“风调雨顺”外，近十几年来美国的大豆生长优良率均呈现出明显的“前高后低” 规律。换言之，所谓的天气因素炒作，大多是利多影响。2010年，美豆生长优良率具有高起 点的特征，但下滑速度也相当之快，目前来看已基本回落至历史平均水准。与此同时，国内 大豆主产区的天气状况也不容乐观，近期东北地区天气反常，大豆生长令人担忧。 8月份是美豆生长的关键时期，大豆生长优良率处于相对高位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2010.8.5 品种投资报告 不过，眼下北美天气尚属正常，拉尼娜气候也未如期到来，美豆生长还没有受到实质性 威胁。在8月中旬大豆结荚之前，留给市场炒作的期限已经不多。美国农业部将于下周公布 最新的美豆产量预报，届时或给市场带来一些方向指引。 四、需求增长才是动力之源、政策托市仍可期待 不言而喻，连豆期价上行的主要压力在于进口大豆港口库存水平一直处于高位。不过， 笔者认为，随着下游需求的转旺，油厂开机率在缓步提升，国内库存压力有望逐步得到缓解。 今年上半年国内下游市场的需求持续低迷，豆粕和豆油一直维持在低位振荡，但目前， 这种情况已经有所转变。 6月底至7月上旬，国内生猪养殖业市场明显改善，猪肉价格普遍 回升，农户养殖效益逐步改观。在第三季度，随着中秋和国庆猪肉消费高峰的到来，国内饲 料加工和养殖终端对蛋白类原料的需求有望继续回暖，加工企业和消费终端的豆粕采购量会 有所增加，这在一定程度上成为豆粕的利多支撑因素。