2018.5.7-2018.5.11每周市场回顾与展望.PDFVIP

每周市场回顾与展望-2018.05.14 2018.5.7-2018.5.11 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，4 月外贸和金融数据显示内外需仍具有韧性，经济维持平稳态 势。但市场对基本面的一些担忧点依然难以消除。通胀方面，4 月通胀数据符合预期，维 持 2 季度 CPI 同比 2%、PPI 环比基本零增长的判断不变。流动性方面，上周资金面延续月 初以来较宽松的格局。货币政策执行报告强调流动性合理稳定。往后看，本周将进入大额 缴税的高峰期，叠加二季度政府债券发行缴款，关注资金面情况。  权益市场：中期维度，我们依然维持经济增长相对平稳的判断不变。投资策略方面，维持 年内新兴产业投资吸引力较去年抬升、阶段性的主题投资将成为市场重要特征的判断不 变，目前继续建议均衡配置。短期角度看，目前的经济数据和MSCI临近等对周期和消费蓝 筹类股票的正面信号在增加。  固定收益市场：目前债券收益率已回到降准前的水平（历史 70%分位数左右）。债券市场 整体风险不大，中期来看仍然具备投资价值。但短期收益率持续下行的空间有限，需要注 意操作的节奏。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：4月出口仍维持强劲，新增信贷、社融基本符合预期，广义社融同比增速暂 缓下行态势 以美元计价，4月中国出口同比增速由3月的-2.7%升至12.9%；进口同比增速由3月的14.4% 升至21.5%。以人民币计价，4月中国出口同比增速由3月的-9.8%升至3.7%；进口同比增速由3 月的5.9%升至11.6%。 第 1 页 共 7 页 每周市场回顾与展望-2018.05.14 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：4月出口增速较3月的低位明显回升，较一季度稳中略降，仍维持强劲；综合PMI出 口订单指数以及主要出口国制造业PMI的绝对值来看，短期（1-2个月）出口显著下滑的概率不 大，不过从全年的维度来看，出口能否维持目前的高增速值得关注：一方面，节后海外经济数 据以及韩国、台湾出口数据均指向外需环比改善动能放缓，国内出口环比平稳改善的态势或出 现回归；另一方面，2月以来人民币实际有效汇率非经常账户原因主导的升值或对后续出口形 成影响；此外，对未来半年出口存在较好领先性的春季广交会出口成交增速亦明显放缓。目前 贸易摩擦对出口数据的影响并不明显，5月底前需密切关注谈判进程。 中国4月新增人民币贷款 11800亿，前值 11200亿，同比多增800亿。4月新增社会融资规 模15600亿，前值由 13300亿修正为 13323亿，同比多增1720亿。4月M2同比8.3%，前值 8.2%。 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：4月贷款和社融数据基本符合预期。4月企业新增中长贷在去年的高基数下仅小幅走 弱，显示融资需求仍然不弱；表外非标融资继续收缩（环比收缩幅度有放缓但目前仍不能确定 是趋势），企业债融资继续恢复不过改善幅度边际收敛，银行承兑汇票恢复是社融的主要贡 献。整体来看，4月社融环比改善幅度并不明显。考虑到近期信用债违约事件频发可能对短期 债券市场融资造成一定拖累，需关注政策应对。4月广义社融余额增速持平于上月，暂时停止 了一季度以来快速下行的态势。往后看，前期融资环境的加速收紧会对短期需求存在一定的压 制，叠加近期地方政府债务管理加强，二季度需求或小幅走弱，不过4月以来的高频数据印证 经济韧性仍较强的判断，预计回落幅度有限；维持全年经济平稳的判断，同时需继续关注5、6 月融资情况。 2、通货膨胀：4月食品低于季节性拖累CPI下滑；PPI环比跌幅持平 4月CPI同比增速1.8%，较上月继续放缓0.3个百分点；PPI同比增速3.4%，较上月回升0.3 个百分点。 根据商务部监测，上周食品