原油周报宏观预期走弱油价持续弱势寻底.PDFVIP

原油周报：宏观预期走弱 油价持 续弱势寻底 2018/12/21 原油周报 研究院  本周市场核心要点回顾： （1）美联储如期加息25 个基 柳瑾 报告要点 点，但同时也暗示明年美国经济增长减慢，美国股市再 010 度重挫。 （2）沙特石油部长Al-Falih ：沙特将在1 月减 liujin @ 产40 万桶/ 日至1020 万桶/ 日。包括俄罗斯在内的非 投资咨询资格证号： OPEC 国家将减产2% 。相信会在明年4 月延长协议。 Z0012424 （3）美国12 月14 日当周EIA 原油库存 -49.7 万桶， 产量预估维持1160 万桶/ 日。 （4）利比亚国家石油公 李云旭 司（NOC ）声明：El Sharara 油田仍然处于关闭状态。 010-  核心因素： （1）OPEC+组织减产推动及执行情况。沙 liyunxu@ 特本周再次表达对明年减产的信心，油价如果跌至更低 投资咨询资格证号： 可能触发实质性减产，这在一定程度上为进入低位区间 Z0013666 的价格带来支撑，后期需继续关注成员国的配合情况。 （2）伊朗石油禁运发展路径。美国对伊朗第二轮制裁 张峥 及豁免正式生效后，伊朗出口禁运问题的交易逐步淡 010 化，但需关注即将接近豁免期限时美国是否可能改变相 zhangzheng2@ 关豁免条款。 （3）美国区域平衡的演化。美国产量压 力是本轮油价下跌的重要推手，但WTI 低于50 美元/ 桶后将逐步对上游开采和生产带来影响，目前需关注美 国产量下降的可能性，在去库进度继续符合季节性预期 下，美油的快速下跌或接近尾声。  走势研判：原油市场基本面仍然未见利多，目前主要需 讨论的是利空是否已被近两个月的暴跌所消化。50 美 元/桶以下将逐步对页岩油的增产形成压制进而倒逼产 量减少，如果配合OPEC 进入减产期，油价从供应端 已不宜继续看空，今年下半年以来我们提出的OPEC 进入增产期带来的产量压力逻辑已经不再成立。目前空 头可能的主要发力点在全球宏观增速和地缘博弈的不确 定性。因此，供需面总体来看缺乏确定性驱动，操作上 不再推荐新建空单，建议前期空头平仓，观望为主。 原油周报 第一部分 周度行情回顾与展望 本周国际油价再度下跌， INE 原油1901 合约下跌20.8 元/桶，BRENT 周度下跌5.69 美 元/桶，WTI 周度下跌5.01 美元/桶，WTI-BRENT 近月价差缩至8.40 美元/桶，炼化利润走势 分化。 表：原油市场重要价格指标一览