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2025年金融风险管理师债券凸性对投资组合风险的影响专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师债券凸性对投资组合风险的影响专

题试卷及解析

2025年金融风险管理师债券凸性对投资组合风险的影响专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，下列哪种债券的凸性最大？

A、10年期零息债券

B、10年期附息债券

C、5年期零息债券

D、5年期附息债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。凸性衡量的是债券价格收益率曲线的弯曲程度。在其他条

件相同时，期限越长、票面利率越低的债券，其凸性越大。零息债券的现金流集中在到

期日，其价格对收益率变化的敏感性最高，因此凸性最大。10年期零息债券同时满足

期限长和票面利率低（为零）的条件，因此凸性最大。选项B和D是附息债券，凸性

小于零息债券；选项C虽然也是零息债券，但期限较短，凸性小于10年期零息债券。

知识点：凸性的影响因素。易错点：容易混淆期限和票面利率对凸性的影响，误认为附

息债券凸性更大。

2、当市场利率大幅下降时，凸性对债券投资组合的影响是什么？

A、凸性会放大由久期估计的价格上涨幅度

B、凸性会减小由久期估计的价格上涨幅度

C、凸性对价格变化没有影响

D、凸性会使债券价格下跌

【答案】A

【解析】正确答案是A。凸性是二阶风险度量，它衡量了久期（一阶度量）的误差。

当利率大幅变化时，仅用久期会低估债券价格的上涨幅度（利率下降时）或下跌幅度

（利率上升时）。凸性为正时，会对价格变化产生正向修正。因此，当市场利率大幅下降

时，凸性会使得实际价格上涨幅度超过久期的线性估计，即放大了价格上涨。知识点：

凸性的作用。易错点：容易忽略凸性对价格变化的非线性修正作用，尤其是在利率大幅

变动时。

3、关于债券凸性与久期的关系，以下说法正确的是？

A、凸性是久期的一阶导数

B、久期是凸性的一阶导数

C、凸性是久期对收益率变化的二阶度量

D、久期和凸性是两个完全独立的风险指标

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【答案】C

【解析】正确答案是C。久期是债券价格对收益率变化的一阶敏感性度量（一阶导

数），而凸性是二阶敏感性度量（二阶导数）。凸性衡量了久期本身随收益率变化而变化

的程度，两者共同描述了债券价格对收益率变化的非线性关系。选项A和B混淆了导

数阶数；选项D错误，因为凸性和久期是相关的，共同用于更精确地衡量利率风险。知

识点：久期与凸性的关系。易错点：容易混淆久期和凸性的数学定义及其在利率风险管

理中的层级关系。

4、在构建免疫投资组合时，考虑凸性的主要目的是什么？

A、确保组合的久期等于投资期限

B、在利率波动下，更精确地锁定组合的未来价值

C、最大化组合的收益率

D、最小化组合的信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。免疫策略的核心是使资产组合的久期与负债久期匹配，以

规避利率风险。然而，仅匹配久期在利率大幅波动时仍存在风险。通过考虑凸性，特别

是使资产组合的凸性大于负债的凸性，可以在利率波动时更精确地锁定或甚至提升组

合的未来价值，因为正凸性在利率上升和下降时都对组合有利。选项A是基础免疫策

略，未考虑凸性；选项C和D与免疫策略的核心目标无关。知识点：免疫策略与凸性。

易错点：容易忽视凸性在提升免疫策略稳健性方面的作用。

5、对于给定的收益率变化，凸性对债券价格变化的影响大小取决于？

A、债券的票面利率

B、收益率变化的平方

C、债券的到期期限

D、债券的信用评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性对价格变化的调整项与收益率变化的平方成正比。这

意味着，当收益率变化较小时，凸性的影响可以忽略不计；但当收益率变化较大时，凸

性的影响会显著增加。虽然票面利率和到期期限会影响凸性本身的大小，但凸性对价格

变化的直接影响幅度是由收益率变化的幅度决定的。信用评级主要影响违约风险，与凸

性无关。知识点：凸性在价格估算中的应