研发费用抵税比例再次提升利好医药企业.PDF

证券研究报告 | 行业定期报告 日用消费 | 医药生物 推荐 （维持） 研发费用抵税比例再次提升利好医药企业 2018 年09 月24 日 医药生物行业周报（9.25-9.28） 上证指数 2797 我们推荐：1、零售药店受益处方外流政策利好，强烈推荐益丰药房和一心堂；2、 品牌OTC 替代杂牌，强烈推荐仁和药业；3、生物制药板块继续高增长，强烈推 行业规模 荐通化东宝、长春高新；4、疫苗行业高增长，强烈推荐智飞生物、华兰生物；5、 占比% 股票家数（只） 272 7.7 创新器械耗材，强烈推荐正海生物、欧普康视。 总市值 （亿元） 33165 6.9 流通市值（亿元） 25793 6.7  上周板块数据回顾：上周上证综指上涨 4.32% ，中小板和创业板分别上涨 行业指数 3.90%和 3.26%。医药生物板块上涨 3.01%，跑输上证指数和中小板指数。 % 1m 6m 12m 中信医药板块相对于全部A 股的PE 溢价率为117%，处于持续下降的趋势。 绝对表现 -0.5 -15.6 -7.3 沪、深港通方面，上周沪港通北向资金净流入 56.30 亿元，深港通北向资金 相对表现 -3.0 0.4 3.9 净流入25.55 亿元。 (%) 医药生物 沪深300 30  政策和行业层面，一致性评价上周有 13 个品种，18 个品规的药品新进入审 20 评中心，1 个品种药品重新进入中心。政策方面，9 月20 日财政部发布《关 10 于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》（财税〔2018 〕99 号）。本 0 次税务调整实际上是增加了额外 25%的研发费用和无形资产摊销的税前额外 -10 扣除 （之前抵扣比例是150%，此次上调为175%），根据我们的测算，大多 -20 Sep/17 Jan/18 May/18 Aug/18 数药企利润增厚在2% 以内，广生堂、海正药业等受益明显。9 月21，卫健委 资料来源：贝格数据、招商证券 发布了《关于印发新型抗肿瘤药物临床应用指导原则（2018 年版）的通知》 （国卫办医函〔2018 〕821 号），在新型肿瘤药大规模进入医保和基药目录 相关报告 后，卫健委要求医院要规范其使用，在病理学确诊、相关基因检测和按照适 1、《医药生物行业周报（9.17-9.21） —带量采购政策流出，互联网医疗政 应症使用等方面进行了强调，有利于各种肿瘤基因检测试剂的放量。 策试行》2018-09-16 2、《医药生物行业专题深度报告—药  投资策略方面，带量采购市场影响基本消化，没有实质影响但前期被连带的 品带量采购政策深度分析》 子行业有反弹的机会，如OTC 药品、生物制药（包括疫苗和血制品）、零售 2018-09-10 药店、医疗服务、CRO 都没有影响。此外受近期税务政策和新型肿瘤药物临 3、《医药生物行业周报（9.10-9.14） —9、10 月份的政策催化剂将主要是 床指导的催化，建议关注海正药业、广生堂、科伦药业、恒瑞医药、艾德生 带量采购》2018-09-09 物等相关个股。我们推荐：1、零售药店受益处方外流政策利好，强烈推荐益 丰药房和一心堂；2、品牌OTC 替代杂牌，强烈推荐仁和药业；3、生物制药 板块继续高增长，强烈推荐通化东宝、长春高新；4、疫苗行业高增长，强烈 推荐智飞生物