南玻Vs信义财务分析报告.doc

会计学财务分析报告 南玻 vs. 信义 中国玻璃生产行业 2009-2012 MBA 12C 胡文涛 本文我们将基于公开信息来分析中国的玻璃生产行业，选取了两个样本公司。 一个是中国南玻集团, 以下简称南玻, 成立于1984年。他是深圳证券交易所上市公司, 拥有自己的浮法玻璃生产线，是国内领先的建筑玻璃生产商。浮法玻璃和加工玻璃被广泛地出口到世界多个国家，南玻是国内推广LOW-E 节能玻璃的领跑者，南玻将实现他的国际化战略成为一个真正的世界企业.(Ref. /en/about/index.asp?ListId=0901) 另一个是信义控股有限公司，以下简称信义，成立于1988年。2005年2月在香港证券交易所主板上市。是全球玻璃产业链的主要制造商之一。集团目前拥有东莞、深圳、江门、芜湖、天津、营口、德阳七大生产基地，总占地面积500多万平方米，现有员工近1.3万人。信义玻璃致力于为客户提供满足其需求的产品、服务和解决方案，为客户和合作伙伴创造长期价值和潜在增长。 (Ref. /cn/about5.html) 两家公司都是公众上市公司。可以得到他们的财务年报，资产负债表和损益表，从2009年至2012年。 首先我们注意到，至2012年年末，两家公司的总资产规模相似，南玻的总资产是143亿人民币，信义的总资产是129亿人民币（按照0.8人民币元兑换1港元折算后） 。 2009-2012 南玻vs.信义 总资产趋势分析 以上图表演示2009年至2012年两家公司的总资产变化. 在这个报告中，默认的货币单位是人民币。信义的年报的港元数据按照0.8人民币元兑换1港元固定汇率重新计算。 净资产收益率，ROE, 两家公司在2010年以后都出现了明显的下降，受到经济不景气的影响。 但是，经济不景气对南玻的影响更为显著。 信义的净资产收益率在2012年首次超越南玻。同时，南玻录得其历史最低的净资产收益率。以下趋势图暗示投资信义也许更赚钱。 2009-2012 南玻vs.信义 净资产收益率趋势分析 但是，我们同时也注意到毛利率在2010年以后持续下降。南玻与信义相比，毛利率的变化并没有出现明显的区别。所以，毛利率下降并不是导致南玻2012年历史最差净资产收益率的主要原因。 2009-2012 南玻vs.信义 毛利率趋势分析 经济不景气环境因素同等地影响着两家公司的毛利率，但是信义的净资产收益率表现更佳。我们试图进一步揭示造成南玻2012年糟糕的净资产收益率的原因。 南玻与信义相比，资产收益率明显不同。南玻报告他的资产收益率为2.58%, 比2011年下降70.5%。 我们不得不在这里打一个问号. 财务杠杆，也称为权益乘数，两家公司都保持稳定。但是南玻比信义高出很多。2012年，南玻报告负债70.7亿，同期信义负债是61.2亿。 2009-2012 南玻vs.信义 财务杠杆趋势分析 我们注意到南玻报告2012年的财务成本是2.49亿，同期信义仅为4580万元。每百万元负债的财务成本在南玻是3.52万元，几乎是信义的五倍。 这是一个奇怪的地方，当南玻报出3.52%年利率来筹集资金的同时自己却仅仅赚到5.3%净利润，在2012年。 信义似乎善于筹集资金，年财务成本率仅仅是0.7%。我们也注意到在2012年末信义的流动比率是1.22，同期南玻是0.42。下表演示两家公司的不同。 2012年年末 南玻vs.信义 流动比率和速动比率的比较 2012-12-31 南玻 信义 流动比率 0.42 1.22 速动比率 0.33 0.86 南玻较低的速动比率也许是导致高财务成本的主要原因。相比南玻，信义有更佳的偿债能力。 2012年年末，信义报告其多达9.6亿的存货，是南玻存货的三倍以上。这意味着信义的平均产品在库时间是44天，而南玻是19天。不清楚是什么导致两家公司出现如此明显的不同。这是奇怪的，在2012年信义仅取得9.5亿的净利润，但是却有9.6亿的存货。 2012年年末，信义报告其多达17.1亿的应收帐款，同时南玻仅有7.1亿的应收帐款。 在信义存在较高的坏帐风险，南玻似乎比信义更健康。 2009-2012 南玻vs.信义 应收帐款趋势分析 基于以上的讨论，玻璃生产行业正面临着严峻的环境，由于产品毛利率的持续下降。信义似乎更赚钱，但我们必须审视其巨额的存货和巨额的应收帐款以识别潜在的风险。 相比信义，南玻似乎不善于筹集资金，看到他高达3.52%的年财务成本率。建议其提高股东权益比重，减少其巨额的流动负债，以改善速动比率。 最后，感谢郭教授的教导！