“金券源”方案及案例介绍解析.ppt

七、180ETF与子指数、成份股的多空策略、130/30策略 * 交易策略：由于180指数是上交所的基础指数，上交所大多数指数都是从180指数中分离出来，如上证50指数。另一方面，180指数的全部成份股也是融资融券的标的。因此，我们可以利用180ETF与其子指数、成份股的差异构建交易策略。 七、180ETF与子指数、成份股的多空策略、130/30策略——案例 * 下图为180金融ETF与180ETF的 相对走势。2011年12月期间， 金融ETF的走势明显强于180ETF。 在此期间，金融ETF仅下跌了 2.32%，而180ETF则下跌了7.69%。 如果投资者买入金融ETF，融券 卖出180ETF，则可以获取收益 5.37%，扣除此期间的融券费用 0.9%，净收益为4.39%。 衷心感谢！ 敬请批评指正！ * * * * * * “金券源”产品简介 ——定制化融券服务 目 录 一、简单做空 二、alpha交易 三、配对交易 四、定向增发融券对冲 五、分级基金套利 六、股指期货反向套利、ETF实时套利 七、180ETF与子指数、成份股的多空策略、130/30策略 目 录 “金券源”产品基本宗旨 “金券源”是针对VIP客户或机构客户提供的大额定制化融券服务，即满足特定客户的特定标的证券的大额融券需求。 “金券源”定义 * * “金券源”的基本要求 客户利用券源可以开展丰富多彩的交易策略，但是一般来说应当满足以下几个要求： 融券金额不低于最低限：20万元 券源使用期限较长 有较为固定的交易策略，券源使用率较高 券源符合融资融券部关于标的证券的相关要求 一、简单卖空——交易策略 * 交易策略： （1）客户看空某只标的证券的长期走势，融券卖出获利； （2）客户认为某只标的证券未来一个阶段（3~6个月）会出现下跌行情，选择日内卖空操作，收盘前买券还券，既降低成本，也降低了隔夜风险。 一、简单做空——案例（一） * 假设2011年初卖空180ETF，至12月31日可以获利21.12%，扣除融券费率11.1%，净获利10.02%。 长线做空 2011年11月30 日，投资者如果在日内做空180ETF，则可以获利约3%。按照目前的规定，日内融券暂不收融券费用。 * 一、简单做空——案例（二） 日内/短线做空 * 二、alpha交易——交易策略 交易策略：利用ETF对冲系统风险，获取alpha超额收益，即获取优秀的选股能力带来的超额收益。 ETF替代股指期货作为对冲系统风险的工具更具优势 ETF更具个性化 股指期货：沪深300指数 ETF：50ETF vs.中小板ETF；沪市180ETF vs.深市的深100ETF ETF更易操作 股指期货有技术门槛，合格投资者 ETF融券操作更熟悉 ETF可以提高资金使用效率 股指期货：必须额外存入充足的资金作为保证金 融券业务：直接利用股票账户的证券作为担保品，提高资金使用效率 ETF交易起点金额低 ETF融券交易的最低数量是100份，而股指期货最小金额大约也有70万左右。 ETF替代股指期货的缺点是费用较高，融券费率一般要大大高于股指期货保证金损失的利率。 * * 二、alpha交易——案例 2011年 不做对冲：亏损14% 股指期货对冲：沪深300下跌26%，投资者的alpha收益为12%； 中小板ETF对冲：中小板ETF下跌38%，则对冲后的alpha收益为24% 南岭民爆 交易策略：利用相关联的两只个股的相对走势差异，获取收益 两只个股基本面相似，平时走势较为一致。当某只个股的走势忽然出现异常，发生偏离时，可以通过配对交易获取收益。即买入跌幅较大（或涨幅较小）的个股，卖空跌幅较小（或涨幅较大）的个股，待收敛后平仓获益。 * 三、配对交易——交易策略 2008年。年初两只股票走势非常吻合，至4月中旬，民生银行出现大幅下跌，而招商银行相对比较稳定。至11月初，两只股票的跌幅基本趋于一致。 4月17日：假设投资者买入民生银行，同时融券卖出招商银行 11月3日：卖掉民生银行，买入招商银行还券 民生银行下跌44%，招商银行下跌60%，配对交易收益为16%。融券利息支出为11.1%*200/360=6 %，扣除融券利息后的净收益为10%。 * 三、配对交易——案例 民生银行vs.招商银行 定向增发投资者一般会作尽职调查，有较强的选股能力。 目的：希望提供工具对冲整个市场下跌的系统风险，保留选股带来的超额收益（包括折价率） 方法：对冲券源：ETF。 持仓头寸：