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现金净流量（NCF）的特点 1、无论是经营期和建设期都存在现金净流量 2、一般情况，建设期的现金净流量≤0，经营期的现金净流量＞0 3、对整个投资项目的分析，就是对现金净流量的分析。 二、非贴现法 （一）投资报酬率法（会计收益率法、投资利润率法） 1、决策标准：多个方案比较，投资报酬率越高越好。低于无风险投资报酬率的方案为不可行方案。 2、优缺点 优点：简单明了，能够说明各方案 的投资收益水平。而且不受建设期的长短、投资方式、回收额以及净现金流量的大小等条件。 缺点 （1）没考虑货币时间价值，没考虑建设期长短，投资方式等对项目的影响。 （2）没用净现金流量信息 （3）分子分母指标口径不一致 二、非贴现法 （一）投资报酬率法（会计收益率法、投资利润率法） 例题：已知某项目的建设期为2年，经营期为8年。预计固定资产投资额为100万元，资本化利息为10万元，经营期平均每年的净收益为10万元。该项目的投资报酬率。 （二）投资回收期法 投资回收期：由投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间。 1、决策标准：多个方案比较，投资回收期越短越好 2、优缺点 优点：反映投资额的返本期限。 缺点：没有考虑货币时间价值，没有考虑回收期后的收益。 （二）投资回收期法 例1、 0 1 2 3 投资回收期＝2＋1÷4＝2.25(年) 或＝9÷4＝2.25(年) -9万 4万 4万 4万 例2、 0 1 2 3 投资回收期＝2＋3÷6＝2.5(年) 例3、 -10万 3万 4万 6万 0 1 2 3 投资回收期＝2(年) -12万 9万 3万 4万 练习题 航运公司准备购入一台设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资2万元，使用寿命为5年，每年销售收入8000元，每年的付现成本为3000元；乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元，5年中每年的销售收入为10000元，付现成本每年为4000元，另垫支营运资金3000元，假设所得税率为40% 。 要求 ①计算两方案每年的NCF； ②计算两个方案的NPV及现值指数，并决策选哪个方案，假定折现率为5%； ③计算两方案的内含报酬率，并决策选哪一个方案，假定投资项目的资本成本为5%； ④已知甲方案5年的净利润分别为2000、2000、2000、2000、6000，乙方案5年的净利润分别为1000、1000、1000、1000、1000，计算两方案的投资报酬率，并决策选哪一个方案； ⑤计算两方案的投资回收期，并决策选哪一个方案。 * 第五章 项目投资管理 ?一、投资的概念和分类 1、投资：企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 2、投资分类： 项目投资 证券投资 其他投资 按投资的内容分 新建项目投资 更新改造投资 （从新建项目基础上进行更新） 单纯固定资产投资：购置或安装固定资产发生的投资。 完整工业项目投资：一个项目从零开始建设，直至项目建设完成投入使用。包括固定资产投资，无形资产投资，流动资产投资等。 直接投资：即将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业资产的一种投资。 间接投资：是指投资者以其资本购买公债、公司债券、金融债券或者公司股票等。以预期获取一定收益的投资，也称为证券投资。 按投资行为的介入程度 3、项目投资的特点 （1）投资金额大 （2）影响时间长 （3）变现能力差 （4）投资风险大 思考： 西安世界园艺博览会项目，建设期3年，每年年末发生现金流出100万，从第4年开始运营。假设运营期为6年，每年年末产生现金流入35万元。假设投资者对世园会项目要求的投资报酬率是10%， 问世园会项目从收益性考虑是不是可行。 有几种方法可以判断？ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9