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实体与非实体经济均衡机制的逻辑与政策-国家金融与发展室
74
实体与非实体经济均衡机制的
逻辑与政策
张 平
( , 100836)
中国社会科学院经济研究所 北京
: , 。
摘要 每次大的金融危机后 经济学家都要讨论生产率变化引起金融危机这一永恒话题 生产率增速
、 、 ,
放缓直接导致实体经济增长乏力 各类盈利指标变差 微观借贷和资产负债表恶化 成为金融危机最可解
。 , ,
释的触发条件 宏观需求激励政策在短期内平滑了经济增长波动 但是 信贷刺激过强或者时间过长导致
, , 。
信贷杠杆持续提高 直接累积了金融风险 使实体经济投资于房地产和金融等收益更高的非实体经济部门
把握创新非连续性导致的生产率增速放缓与需求激励保持经济平稳化的平衡一直是经济政策均衡的核心,
。 , , M2 / GDP
中国也不例外 针对近年来中国劳动生产率的变化情况 文章指出 劳动生产率增长率下滑与 持
, , ,
续增高累积了金融风险 必须采取更积极的市场化改革措施 提高供给侧效率 调整基于城市化发展阶段
, “ ” 。
特征的宏观政策管理框架 才能使经济在 稳中求进 中转向高质量发展
: ; ; ;
关键词 生产率增长 实体周期 信贷周期 实体与非实体均衡机制
中图分类号:F124 文献标识码:A 文章编号:0257-0246 (2018)05-0074- 11
引 言
, 。1997 , -
每一次金融危机后 生产率问题都是经济学家讨论的焦点 年亚洲金融危机前 克鲁格曼
杨对亚洲新兴市场国家提出了全要素生产率 (Total Factor Productivity ,TFP )增长缓慢的质疑。1997
, TFP 。200 1 ,
年亚洲金融危机后 很多学者从 增长的角度讨论金融危机 年互联网泡沫前 人们倾向于
“ ”, 《 :200 1 》 , 、 、
投资 新经济 美国总统经济报告 年 指出 新兴的计算机 通讯 互联网等行业的投资
①
。 , ,
和创新对提升劳动生产率作出了积极贡献 互联网泡沫后 麦肯锡公司经过测算指出 信息和通讯
(Information and Communication Tech
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