广发策略“主题说”系列（2）：风起雄安.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250007 一、总体规划获批复，雄安新区步入大规模建设期 3 HYPERLINK \l _TOC_250006 二、当前时点，为何重点提示关注雄安新区主题？ 4 HYPERLINK \l _TOC_250005 三、雄安新区产业链传导：基建最优、环保其次 5 HYPERLINK \l _TOC_250004 四、雄安新区到底有多大基建发展空间？ 7 HYPERLINK \l _TOC_250003 相较深圳、浦东新区，雄安新区长期万亿级基建规模 7 HYPERLINK \l _TOC_250002 新增政府债务限额助力雄安新区基建发展 8 HYPERLINK \l _TOC_250001 订单涌现是大规模基建开工的“前兆” 9 HYPERLINK \l _TOC_250000 五、主题策略：“基建+环保”布局雄安新区开工预期 11 图表索引 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：雄安近期政策会议梳理 3 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：雄安新区规划建设 6 项重点任务 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：雄安新区主题潜在催化剂一览 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 4：雄安新区主题受益产业链图谱 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：深圳、浦东新区固定资产建设情况 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：雄安新区固定资产投资空间测算（百亿） 8 HYPERLINK \l _bookmark7 图 7：河北近年新增政府债务限额 9 HYPERLINK \l _bookmark8 图 8：雄安新区一般债券募集资金投向情况 9 HYPERLINK \l _bookmark4 表 1：雄安新区相关产业详细规划 6 HYPERLINK \l _bookmark9 表 2：雄安环保基建项目部分落地订单 10 HYPERLINK \l _bookmark10 表 3：雄安新区相关受益标的 12 一、总体规划获批复，雄安新区步入大规模建设期 根据中国雄安官网，国务院已正式批复《河北雄安新区总体规划（2018-2035 年）》，18 年 12 月 27 日下午，省委召开常委会扩大会议暨理论学习中心组学习会议，会议强调：中央批复河北雄安新区总体规划，标志着雄安新区进入大规模发 展建设的新阶段。根据中国政府网，1 月 2 日，国务院《关于河北雄安新区总体规划（2018—2035 年）的批复》发布，提出“要按照高质量发展的要求，推动雄安 新区与北京城市副中心形成北京新的两翼，与以 2022 年北京冬奥会和冬残奥会为契机推进张北地区建设形成河北两翼，促进京津冀协同发展”。 我们认为，雄安新区定位“千年大计”，总体规划落地后配套规划和大规模开 工速度将加快：1）《雄安新区总体规划》《白洋淀生态环境治理和保护规划》等 重要纲领性文件不断完善，推动落地支持新区发展；2）近期多项会议表示建设雄安新区，促进京津冀协同发展是明年区域协调的一项重点工作。 图1：雄安近期政策会议梳理 图2：雄安新区规划建设6项重点任务 数据来源：中国雄安官网， 数据来源：中国雄安官网， 二、当前时点，为何重点提示关注雄安新区主题？ 基建经济托底视角：最新公布的12月PMI跌破“枯荣线”，宏观经济下行环境下，政府债务“软约束”的基建投资也有可能进一步加码，以全国区域基建空间和隐性债务约束“性价比”看，雄安新区可能是当前主要的基建加码方向：1） 参考深圳、浦东国家级新区，基建投资规模至少万亿级；2）与中西部相比，雄安历史上隐性债务约束较小，且地方债受国家扶持，2018年财政部下达河北新增债务限额为1319亿元，同比增长70%。其中，财政部单独核定雄安新区新增债务限额 300亿元，19年新增债务限额还有望增大。 此外，据中国雄安官网，2018年雄安新区安排了约3000亿的投资落地，其 中，超过2300亿元的投资集中在铁路、公路、排水、生态修复、拆迁安置等基础设施建设方面，这些投资的建设将主要集中在2019和2020年。同时，为了实现2020 年雄安新区的规划目标，不排除2019年初进一步落地“一揽子”配套基建计划。我们认为，从政策制定的角度来看，基建是对冲19年经济回落并实现政策从“宽货 币”到“宽信用”传导的重要落脚点，而雄安新区的基建投资也正好是政策边际发力概率最大的方向选择。 海外新区建设经验视角：通过对比马来西亚布城、韩国世宗、东京首都建设经验可以发现，国家级新区的执行力更强，大规模开工进度更快，一般规划期2- 3年、大规模基建开发期4-6年，其中第一阶段规划期催化剂