藏经阁之个股分析—兰花科创.PDFVIP

藏经阁之个股分析—兰花科创 按照自己对自己的要求，尽可能的多写一些自己关注股票的研究报告，既能 提高自己的实践能力，也能督促自己对更多的行业和股票进行关注。 有关兰花科创，其实关注已久了。关注兰花科创之前，我最先关注的煤炭股 票是中国神华，中国神华可以算是中国煤炭甚至世界煤炭的龙头，在目前股价如 此不景气的情况下，其还有四千亿的总市值，流通市值也达到了三千多亿，在目 前的中国A 股市场中，这么大市值的股票还是难以炒作起来的，可惜的是自己之 前没有特别好的认知，认为其实龙头股票，而且业绩还可以，作为蓝筹应该有不 错的表现，所以在煤炭行业的逆向投资中首先选择的是中国神华，后来在股灾中 我慢慢的认识到了这个问题，及时的改正，小赚后离场。但是兰花科创也作为煤 炭股中小市值的代表，一直在自己的股票持仓中，目前经过自己的操作，略有亏 损，但是自己还不算很是担忧，希望通过这篇研报，能够对其有更好的理解。即 使是将来企业恶化，那么我也能够及时的出局，如果企业在煤炭行业调整完成后， 走出困境那就最好不过，希望这个股票也能给自己带来翻倍的利润。 其他废话不多说，还是直接契入正题。 查理芒格推崇在投资中要注意检查自己的投资者清单，我想在整个企业的分 析中，还是按照自己对于企业分析的简单框架来进行，所以首先还是先列出一个 框架。 行业特征 1．行业背景 2．公司定位 3．竞争优势 财务分析 1．负债率 2．营收 3．现金流 安全边际 1.价值估算 2.安全的价位 3.资金管理 前景预期 对将来的一个大致的判断 1 行业特征 兰花科创是位于山西晋城的煤炭企业，正好我上个月也去了一趟太原，听人 也聊起来这个企业。山西作为煤炭大省，在这次大宗商品尤其是能源商品的大熊 市中损失惨重，很多企业都是举步维艰，兰花科创也没有逃过。 兰花科创的主要经营品种是煤炭和化肥，煤炭占到了营业收入的百分之60 左右，而化肥占到了百分之40 左右。 有关煤炭，不用多讲，看整个动力煤的走势，在最近三年之中，动力煤一路 下跌，而且即使在当前，也没有止住下跌的趋势。 以下斜体字来源于在网络上收集的有关最近煤炭行业的分析报告。 近年来，国内煤炭行业表现惨淡，“跌跌不休”的煤价让不少人“谈煤色变”。在日前举 行的“玻璃、动力煤半月谈”上，业内人士表示，虽然煤炭价格已经下跌到近年来的低位， 但短期来看仍然存在下行空间。2015 年上半年，在煤炭需求放缓、煤炭总量过剩、国际能 源价格下跌等多重因素影响下，煤炭价格处在连续下跌的通道中。期货动力煤研究员韩朝斌 表示，“目前的煤炭价格已经比2005 年的时候还要低，处在十年以来的低位。但从物流成 本及坑口成本来看，煤价后期仍存在一定的下跌空间。” 韩朝斌称，从宏观方面来看，上半年国内GDP、PPI、固定资产的投资增幅、房地产的 投资幅度等，与去年相比均有所下降，因此经济下行的压力依然存在，这对煤炭价格形成一 定的压力。除了经济增速放缓制约煤炭价格反弹外，产能结构的“顽疾”也是拖累煤价走高 的因素之一。据了解，虽然在价格低迷时期，整个煤炭行业一直在倡导企业“去产能”，但 韩朝斌表示，从目前的情况来看，落后产能仍没有被完全淘汰。 以鄂尔多斯市为例，虽然大部分煤企已经关停部分井工矿、露天矿，但是煤矿的复工时 间非常短。就井工矿而言，其复产可能只需要一个月左右的时间，而露天矿的复产甚至一周 的时间就能实现。“如果后期煤炭价格出现大幅上涨，或者是反弹幅度比较大的话，一些中 小型煤矿或者落后产能，可能会再度复产，因此很难实现对落后产能的彻底淘汰。”韩朝斌 称。 对于煤炭价格后期走势，绿地能源期货业务负责人吴梦认为，整个行业最坏的时候还没 有过去，包括煤炭在内的大宗商品恐怕都还要再煎熬一段时间。相关煤炭行业资讯可查询《煤 炭行业市场调查分析报告》。 “减产和一些行政手段，对于减缓煤炭价格下跌的作用会越来越弱。”吴梦称，美联储 加息对大宗商品的影响也不容忽视，后期不排除商品还有大跌的可能。 低位徘徊的煤炭价格和悲观的市场情绪，对煤炭企业来说无疑是考验，但煤炭企业面临 的压力还远不止于此。 韩朝斌表示，目前煤企的税负仍