我国民营上市公司发展实证研究.PDFVIP

中小企业研究 我国民营上市公司发展实证研究 陈 斌 佘 坚 王晓津 赖建清 (深圳证券交易所综合研究所，深圳 518010) 摘要：本文以A股市场的民营上市公司为样本，考察我国民营经 Abstract： 济的发展现状，比较民营上市公司与非民营上市公司在企业经营 与公司治理方面的差异，探讨当前我国民营经济及民营上市公司 发展所面临的深层次问题，并提出相应的政策建议。 关键词：民营上市公司；盈利能力；成长性；公司治理 作者简介：陈斌，深圳证券交易所综合研究所副主任研究员。佘 坚，管理学博士，深圳证券交易所博士后工作站研究人员。王晓 津，女，管理学博士，深圳证券交易所博士后工作站研究人员。 policy recommendations. 赖建清，管理学博士，宝盈基金管理有限公司投资部高级经理。 Key words： 中图分类号：F276.6文献标识码：A 改革开放20多年来，民营经济成 告所依据样本数据的简要说明如下： 研究方法和研究样本设计 为我国经济体系的重要组成部分。统 (1)本报告讨论的民营上市公司是指民 计显示，1989～2005年，民营经济创 本文的主要研究目的在于全面、 营企业直接或间接控股的在证券交易 造的国民生产总值以年均28%的速度 深入地比较分析民营上市公司与非民 所正式挂牌交易的股份有限公司，大 增长，民营经济占GDP的比重已达 营上市公司两大主体的经营与治理差 体分为四类，即公司最终控制人为自 65%，民营经济的增长率远高于国民 异，研究分以下几个层次进行：(1)民 然人的上市公司、可以确定实际控制 经济的增长率，对国民经济的贡献度 营上市公司与非民营上市公司的比较 人为自然人的集体企业类上市公司、 也超过非民营经济部门，成为社会就 分析；(2)民营上市公司与剔除部分高 可以确定实际控制人为自然人的职工 [1] 业的主要渠道、国家税收的重要来源 垄断行业国企 的非民营上市公司的 持股会控制类上市公司和可以确定实 和对外贸易的主要组成部分。不过， 比较分析；(3)不同行业壁垒(垄断或竞 际控制人为自然人的其他类型上市公 与民营经济在国民经济中占有重要地 争程度)中民营上市公司与非民营上市 司(以各年度上市公司年报披露为 位及作用不同的是，我国民营上市公 公司的比较分析；(4)不同类型民营上 准)。其中公司最终控制人为自然人的 司在资本市场中的地位与作用远没有 市公司之间的比较分析。 上市公司占有93.58%的比例。(2)根据 得到应有的体现，民营上市公司在盈 比较分析的内容包括盈利能力分 企业上市方式不同划分出若干子样 利能力、公司治理等方面还存在着许 析，成长性分析和公司治理分析，具 本。405家样本公司中，202家为IPO直 多不足。 体内容体现在研究使用的指标体系如 接上市；191家经过资产重组成为民营 本文以实证研究方法为基础，力 表1。 性质上市公司；12家公司通过MBO的 图通过详实、严谨的数据分析，对我 我们以沪深两市截至2006年底的 方式成为民营上市公司。(3)本研究指 国民营上市公司发展的现状、盈利能 历年民营上市公司为研究样本，共405 的非民营上市公司主要包括了国资委 力、成长性和公司治理进行系统梳理。 家，其中沪市216家，深市189家。报 直接控股上市公司，中央非民营企业 4 2 证券市场导报 2008年4月号 中小企业研究