人民币汇率波动对外商直接投资影响的实证分析.PDF

人民币汇率波动对外商 直接投资影响的实证分析* , EGARCH , , , FD I FD I。, FD I 。 , FDI。 FD I : F 830. 59 : A : 100726964[ 2009] 03208080520651 因此 Ch kr b rti( 2002)认为, 流入发展中国家的 FD I对 汇率的弹性比发达国家更敏感。汇率变化不仅包括汇率 价格的水平变化, 还应包括汇率波动造成的不确定性风 改革开放 30年来, 中国经济经历了持续的高速增 长。中国经济持续增长之谜一直是中国问题研究的一 险对 FDI的影响。Sung和 L p n( 2000)从跨国公司角度 出发发现, 汇率波动的增加使其通过开设多家工厂来提 个热点, 诸多研究表明, 外商直接投资的源源流入, 尤其 升期望利润的价值增大。Russ( 2007)则认为, 汇率波动 是出口导向性外资企业的大量进驻, 是保证 FD I对中国 虽然会影响跨国公司进入市场的决策, 但它到底是促进 国际收支净效应为顺差的必要条件 (姚枝仲和何帆, 还是抑制公司的直接投资决策则取决于货币冲击是来自 2004) 。然而, 伴随着 2005年汇率制度的调整, 中国的 投资母国还是东道国或海外国家的市场。 FDI增长出现了显著的质与量的变化。在人民币汇率 汇率波动对 FD I增长的影响带有显著的国别特征, 制度调整的背景下, 人民币汇率波动对中国未来外资利 本文通过考察人民币汇率波动的FD I增长绩效, 剖析汇 用可能产生的影响也引起了学者们越来越广泛的关注。 率制度调整所面临的 FD I增长的机遇与挑战。与已有 关于汇率波动对 FD I增长的作用机理, 目前学术界 的研究成果相比, 本文的特色主要表现在以下三个方 还未形成一致看法。一类文献认为, 东道国的货币升值 面: ( 1) 以往研究往往笼统地研究人民币汇率波动对 会抑制 FD I的增长; 另一类文献认为, 东道国货币升值也 FD I增长的影响, 而我们更关注区分人民币汇率波动影 有可能促进 FD I的增长。事实上, 已有实证研究表明, 汇 响的跨时差异。( 2) 以往研究往往选择资源导向型 FD I 率波动对 FDI的冲击程度会随FDI类型差异和国别差异 或者市场导向型 FD I展开研究, 而我们则同时考虑二 而呈现不同结果。B ek和 Ok w ( 2001) 认为, 亚洲国家 者, 考察人民币汇率波动对 FD I的结构差异。( 3) 以往 的货币对美元的贬值并没有对其制造业部门的 FD