可转换债券发行款的设计：基于控制权利益的视角.docVIP

可转换债券发行条款的设计：基于控制权利益的视角 一、可转换债券发行条款的设计 　　可转换债券是一种极其复杂的衍生金融产品，它赋予债券持有人在一定时间内按照一定比率(转股比率)将债券转换成公司普通股股票的权利。除了一般的转股权之外，可转债还包含着许多路径依赖期权。这些期权主要有：持有人在一定条件下将债券按照一定价格回售给发行公司的期权(回售权)，发行人在一定条件下调整转股价格的期权(转股价调整权)，以及发行人在一定条件下赎回可转债的期权(赎回权)。 　　可转债发行条款的设计，是发行公司利用可转债融资的意思表示，它界定清楚了发行人与投资人的权利和义务，更确切的说是界定清楚了流通股股东、非流通股股东与投资人三者之间的损益关系。基于控制权利益，本文根据2000年至 2004年我国35家上市公司可转债发行条款的设计，对可转债5个主要条款做如下分析： 　　(一)债券条款的设计 　　对投资人来说。可转债的收益特点可以形象地描述为“下有底，上有顶”。“底”是极为明确，就是可债券的纯债券价值。债券条款是对可转债包含的纯债券价值部分的要素限定，主要包括发行额、发行期限和票面利率三项，其中票面利率的确定及其支付方式是影响债券条款的关键因素。从可转债发行额的总量来看，呈上升趋势且增速很快。其中，2000年为亿元，2002年为亿元，2003年为亿元，2004年为亿元。从可转债发行额的一般特征来看，发行额最