交通运输行业物流专题研究报告系列四：美国电商红利下，为什 么快递业受益不明显.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250013 美快递业：增长平稳，寡头垄断 1 HYPERLINK \l _TOC_250012 概览：行业件量 148 亿件、规模 1211 亿美元，格局三足鼎立 1 HYPERLINK \l _TOC_250011 经营：USPS 体量大但亏损多，UPS 盈利最强，FedEx 借力并购加速追赶 3 HYPERLINK \l _TOC_250010 产品：产品高度重叠，UPS、FedEx 物美价贵而 USPS 价廉质低 6 HYPERLINK \l _TOC_250009 中美对比：分散 vs 垄断，竞争 vs 合作 8 HYPERLINK \l _TOC_250008 需求端：国内电商件占主导，美国电商件占比不足 50% 8 HYPERLINK \l _TOC_250007 供给端：国内竞争分散，美国寡头垄断；中国产品单一，美国产品丰富 9 HYPERLINK \l _TOC_250006 价格端：国内价格持续下行，美国价格逐年攀升 11 美电商件：电商增长带动电商快递放量，亚马逊 FBA 仓配物流冉冉升起 14 HYPERLINK \l _TOC_250005 美国电商业：行业持续较好增长，亚马逊一枝独秀 14 电商件发展：电商件成快递增量源泉，USPS 受益最大，亚马逊 FBA 仓配+自建机队欲分一杯羹 16 抽丝剥茧：多因素造成美国电商红利期下，快递行业受益不明显 19 HYPERLINK \l _TOC_250004 因素一：美国电商件总增量有限 20 HYPERLINK \l _TOC_250003 因素二：USPS 和亚马逊分流电商件，致 UPS 和 FedEx 件增较少 23 因素三：快递龙头足以吸纳所有增量，中小企业无逆袭机会 24 HYPERLINK \l _TOC_250002 因素四：非电商件存量大且增长慢，增量电商件对整体推动作用有限 25 HYPERLINK \l _TOC_250001 因素五：电商件价格较低，进一步降低电商件对业绩的拉动作用 26 风险因素 27 HYPERLINK \l _TOC_250000 投建建议：国内快递尚需整合，关注成本占优或差异化竞争标的 27 插图目录 图 1：2008~2017 年美国快递件量增长情况 1 图 2：2008~2017 年美国快递件量增长情况 1 图 3：2017 年美国快递行业件量竞争格局 2 图 4：2017 年美国快递行业营收竞争格局 2 图 5：1960~2018 财年 USPS 营收增长情况 2 图 6：美国快递行业三足鼎立 3 图 7：美国三家快递公司人工成本占比总成本情况 4 图 8：美国三家快递公司人均薪酬福利 4 图 9：2000~2018 财年 USPS 亏损较为严重 4 图 10：2017 财年全球营收前 6 的快递企业营收及市值情况 5 图 11： 2017 财年全球营收前 6 的快递企业净利润及 PE 情况 5 图 12：2011~2017 年 UPS 净利率普遍高于 FedEx 和 USPS 5 图 13：The UPS Store 示意图 5 图 14：1998~2017 年 FedEx 和 UPS 自有飞机架数增长情况 6 图 15：1995~2017 年 USPS、UPS 和 FedEx 快递客户满意度波动情况 8 图 16：2008~2017 年中美快递件量增长情况 9 图 17：2008~2017 年中美人均快递件量增长情况 9 图 18：美国快递行业件量 CR3 显著高于中国 10 图 19：2017 年中国快递行业件量市场竞争格局 10 图 20：天猫电商件的时效持续提高 10 图 21：2017 年中国快递员每日配送快递件量分布情况 10 图 22：2001~2017 年 UPS 和 FedEx Ground 业务每年基础费率保持上调 11 图 23：2000~2017 年 UPS 和 FedEx Ground 业务快递价格大体保持增长 12 图 24：2007~2018 年前 11 个月国内快递价格持续下降 12 图 25：UPS 各快递件燃油附加费每年波动情况 12 图 26：UPS 次日空运件价格是 USPS 陆运件的 5.5 倍 13 图 27：顺丰时效件价格是通达系快递件的 3 倍 13 图 28：2000~2018 年前三季度美国电商零售增长情况 14 图 29：2006~2018 年前 11 个月中国电商零售增长情况 14 图 30：2006~2018 前三季度中国和美国电商渗透率增长情况 15 图 31：2018 年上半年中国各电商平台 GMV 占比情况 15 图 32：2017 年美国各电商平台 GMV 占比情况