1月流动性前瞻：资金利率小幅下行，春节前资金仍有缺口.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250032 1 月流动性影响因素预测概览 3 HYPERLINK \l _TOC_250031 1 月财政存款大幅增加，M0 环比上升 3 HYPERLINK \l _TOC_250030 1 月财政存款面临大幅增加 3 HYPERLINK \l _TOC_250029 缴税压力相对增大，降准臵换后缴准无压力 5 HYPERLINK \l _TOC_250028 M0 环比上升，商业银行库存现金小幅抬升，对流动性影响负面 7 HYPERLINK \l _TOC_250027 小结 8 HYPERLINK \l _TOC_250026 外汇占款下滑放缓，但对流动性影响尚可控 8 HYPERLINK \l _TOC_250025 外汇占款及结售汇数据总结：外汇占款降幅收窄但不可轻言乐观 8 HYPERLINK \l _TOC_250024 汇率回顾及预判：汇率企稳，预计 1 月将会继续保持相对平稳 10 HYPERLINK \l _TOC_250023 美联储加息预期调整，美元指数压力减弱 11 HYPERLINK \l _TOC_250022 3.4. 小结 12 HYPERLINK \l _TOC_250021 公开市场操作：降准后公开市场操作需注意时间点 12 HYPERLINK \l _TOC_250020 十二月公开市场操作回顾：年末补水呵护跨年，宽松基调并未改变 12 HYPERLINK \l _TOC_250019 一月公开市场操作展望 14 HYPERLINK \l _TOC_250018 降准后的 1 月资金面是否还需要公开市场操作补水？缺口大概是多少？ 14 HYPERLINK \l _TOC_250017 金融监管与重大经济政策 15 HYPERLINK \l _TOC_250016 证监会发布证券公司大集合资产管理业务适用《指导意见》操作指引 16 HYPERLINK \l _TOC_250015 银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》 17 HYPERLINK \l _TOC_250014 三部门发布《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》 17 HYPERLINK \l _TOC_250013 政治局会议总结全年，分析 2019 年经济工作 18 HYPERLINK \l _TOC_250012 央行创设 TMLF，“宽信用”组合拳：大行定向MLF 中小行再贴现 19 HYPERLINK \l _TOC_250011 中央经济工作会议在京举行 19 HYPERLINK \l _TOC_250010 银保监会发布《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》 20 HYPERLINK \l _TOC_250009 全国人大授权国务院提前下达 1.39 万亿元 2019 年地方政府新增债务限额 21 HYPERLINK \l _TOC_250008 央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准 21 HYPERLINK \l _TOC_250007 央行 2019 年 1 月下调金融机构存款准备金率臵换部分中期借贷便利 22 HYPERLINK \l _TOC_250006 债券供给：1 月发行压力小，但同比去年增加 22 HYPERLINK \l _TOC_250005 国债：发行压力小，以保障到期还款为主 22 HYPERLINK \l _TOC_250004 地方政府债：预计同比去年增加 24 HYPERLINK \l _TOC_250003 政策性金融债：预计发行量持平 17-18 年同期 25 HYPERLINK \l _TOC_250002 同业存单：发行规模稳定 26 HYPERLINK \l _TOC_250001 6.5. 小结 27 HYPERLINK \l _TOC_250000 流动性前瞻：资金利率春节前有抬升，关注央行春节前投放力度 27 1 月流动性影响因素预测概览 表 1：1 月流动性影响因素概览 项目 对流动性影响（正面、负面、中性） 预测影响程度及评价 财政存款 负面 吸收流动性约 11000 亿元 M0 和库存现金 负面 M0 上升 19000 亿元，商业银行库存 现金增加 3600 亿。 外汇占款 负面 1 月的外汇占款波动为-600 亿，对流 动性压力不大。 公开市场操作 正面 预计央行应在保持目前约 8400 亿的 逆回购规模同时，在 1 月最后一周加大公开市场操作净投放或再度动用 CRA 或类似工具， 净投放量也应在 8000 亿规模。 缴准 正面 缴准（不算降准影响）环比增加 2800 亿元，