白银行业专题系列（一）：从金融属性看未来银价~银价50年历史复盘及核心影 响因素分析.docx

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 白银：兼具金融投资与工业商品属性 4 HYPERLINK \l _bookmark2 历史照亮未来：白银价格 50 年历史复盘及银价影响因素分析 5 HYPERLINK \l _bookmark3 历史白银价格走势回顾 5 HYPERLINK \l _bookmark5 银价波动影响因素分析 6 HYPERLINK \l _bookmark15 近 25 年白银波动影响因素的量化分析 9 HYPERLINK \l _bookmark19 从金融属性来看，当前是买入白银的良好时机 11 HYPERLINK \l _bookmark20 美国加息周期有望在 2019 年结束 美元指数或将触顶 11 HYPERLINK \l _bookmark27 油价有望触底反弹 时薪上涨或将推动美国通胀抬头 13 HYPERLINK \l _bookmark31 欧洲政局动荡有望激发避险属性 中美贸易摩擦或将长期存在 14 HYPERLINK \l _bookmark32 从金银比修复看白银是比黄金更好的选择 15 HYPERLINK \l _bookmark33 早期历史中的金银比 15 HYPERLINK \l _bookmark35 近五十年金银比回溯：3 次向下触底+4 次向上突破 15 HYPERLINK \l _bookmark38 金银比有望修复，白银弹性巨大是更好的选择 17 HYPERLINK \l _bookmark42 白银上市公司业绩弹性分析及重点公司推荐 19 HYPERLINK \l _bookmark43 主要白银上市公司业绩弹性分析 19 HYPERLINK \l _bookmark45 银泰资源-拥有全国单体银品位最高的银多金属矿 20 HYPERLINK \l _bookmark49 金贵银业-国内白银冶炼龙头 矿山布局值得期待 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：集工业属性与金融属性于一身的贵金属白银 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：1968-2018 年白银价格走势 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 3：美国 CPI 与白银价格对比 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 4：美元指数与白银价格走势对比 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5：美国国债长期利率与白银价格走势对比 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6：标普 500 指数波动率（VIX）与白银价格走势对比 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7：黄金价格与白银价格走势对比 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 8：原油价格与白银价格走势对比 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图 9：国际重大动荡时刻金银价格的波动走势 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 10：SLV 白银 ETF 持仓与白银价格关系 8 HYPERLINK \l _bookmark39 图 11：2018 年白银与金银比走势图 17 HYPERLINK \l _bookmark21 图 12：美国经济周期 11 HYPERLINK \l _bookmark22 图 13：美国、欧元区、日本GDP 当季同比增长（%） 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图 14：美元汇率走势图 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图 15：美国 1-10 年期国债收益率差预示潜在衰退风险（%） 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图 16：美国房地产市场进入下行周期 12 HYPERLINK \l _bookmark26 图 17：IMF 下调 2019 年全球主要经济体增速预期（%） 12 HYPERLINK \l _bookmark28 图 18：布伦特原油价格略有回暖 13 HYPERLINK \l _bookmark29 图 19：美国失业率新低而时薪增速持续上行 13 HYPERLINK \l _bookmark30 图 20：美国人均个人消费支出增速 13 HYPERLINK \l _bookmark40 图 21：白银投机性强于黄金 17 HYPERLINK \l _bookmark41 图 22：经济发展的不同时期黄金白银投资策略 18 HYPERLINK \l _bookmark36 图 23：金银比走势及四次向上突破