2018年9月份大类资产配置报告.PDFVIP

2018 9 年 月份大类资产配置报告 一、 上月大类资产走势回顾及重大事件盘点 1.1 大类资产收益率回顾 首先分析2018 年8 月份国内各大类资产收益率如下图所示： 数据来源：WIND，众禄研究中心；数据截止日期：2018-9-3 可以发现8 月份大类收益排名：原油＞货币＞债券＞QDII＞黄金＞A 股 8 月份原油、货币领涨6 大类资产，这与我们8 月初发布的大类资产配置报告略有不同；其中原油领涨 我们在8 月大类资产配置报告中有提及到美国与伊朗之间的制裁与反制裁将推动油价大幅度上涨，但是此 类事件驱动型策略较难把握住切入点，因此并未予以推荐；我们在8 月份重点推荐了货币、债券、QDII 分 别在6 大类资产中排名第2、3、4。同时我们不看好的黄金、A 股如预期排名第4、5。 1.2 重大事件盘点 在6 月份大类资产配置报告中，我们分析总结了中美贸易、信用风险是主导6 月大类资产配置的核心 矛盾；目前进入9 月份，这两项矛盾仍是当前市场的主要矛盾；除此之外，通胀上升的预期也随着一些突 发时间越演越烈，这将对大类资产配置形成一定的影响。 1.2.1 中美贸易 以下是中美贸易冲突的关键节点，各指数的涨跌幅信息： 日期 事件 上证综指下跌幅度 中小板下跌幅度 创业板下跌幅度 2018-3-23 特朗普签署总统备忘录，中国进口商 -3.39% -4.09% -5.02% 品进行大规模征税 2018-5-29 针对 500 亿高科技产品征税，预计 6 -2.53% -2.35% -2.67% 月 15 日公布清单 2018-6-19 6 月 15 公布高科技产品征税清单 -3.78% -4.82% -5.76% 2018-8-1 针对 44 家军工企业进行技术限制 -1.8% -2.49% -2.06% 2018-8-2 将前期 2000 亿美元产品征收 10%的 -2% -2.35% -1.89% 关税升级到 25% 2018-8-16 美国邀请中方商务部副部长赴美谈 -0.66% -1.16% -0.38% 判 2018-8-23 美国对中国剩余 160亿美元进口商 -0.7% -1.27% -1.2% 品征收关税生效 数据来源：新闻整理，众禄研究中心；数据截止日期：2018-9-3 月初以来，美股又陆续针对中国的军工企业进行技术限制， 亿美元进口产品征收关税进行升级， 8 2000 虽然 月 日美方主动邀请中国商务部副部长访问美国进行谈判，但是如我们当日点评：副部长级别的会 8 16 议只是试探而无法实际解决问题，毕竟上一次刘鹤副总理访美都没有拿到满意的结果，更何况是副部级的 谈判；果然在 月 日美国如期针对剩余的 亿美元进口商品征收关税正式生效。 8 23 160 而从下跌幅度来看， 月底因为中美贸易问题而导致各指数的下跌幅度相对之前有所减少，究其原因 8 可能是8 月23 日那次160 亿美元的产品征税市场有了前期经验，已经在一定程度上Price in 了这一风险； 不过8 月底美国对中国2000 亿产品征收关税的听证会之后的结果仍将是压制中国风险偏好的核心因素之一。 1.2.2 宽信用 以下是针对信用风险问题，一行两会以及政治局、国常会的宽货币、宽信用政策： 时间 政策 影响 2018-6-24 定向降准 7000 亿人民币，其中5000 亿