第十章企业价趁值评估.pptVIP

风险报酬率的估算 1、风险累加法 风险报酬率 ＝行业风险报酬率＋经营风险报酬率＋ 财务风险报酬率＋其他风险报酬率 2、β系数法 a. Rr＝（Rm－Rf）×β 其中， Rr 被评估企业所在行业的风险报酬率； Rm 市场期望报酬率；Rf 无风险报酬率； （Rm－Rf）市场期望平均风险报酬率；β被评估企业所在行业的风险系数 β 系数表示相对于充分风险分散的市场投资组合而言某个行业（或某个企业）的系统风险的大小 b. Rg＝（Rm－Rf）×β×α 其中， Rg 企业的风险报酬率； α企业特定风险调整系数；其它同前 c. Rg＝（Rm－Rf）×β 其中，β被评估企业的风险系数，其它同前 折现率的估测 1、累加法 R＝Rf＋Rr 其中，R企业价值评估中的折现率；Rf 无风险报酬率；Rr 风险报酬率 2、资本资产定价模型 R＝Rf1＋（Rm－Rf2）×β×α 其中，R企业价值评估中的折现率；Rf1 现行之风险报酬率；Rm市场期望报酬率历史平均值；Rf2 历史平均无风险报酬率；β被评估企业所在行业的风险系数；α企业特定风险调整系数 * * 第十章 企业价值评估 第一节 企业价值评估及其特点 企业是以盈利为目的，按照法律程序建 立的经济实体，形式上体现为由各种要素资 产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的经 济实体 企业是一类特殊的资产，具有盈利性、 持续经营性、整体性、权益可分性等特点 一、企业价值评估的对象 1、企业整体价值 企业总资产价值减去企业负债中的非付 息债务价值后的余值，或用企业所有者权益 价值加上企业的全部付息债务价值表示 2、股东全部权益价值 企业的所有者权益价值或净资产价值 3、股东部分权益价值 股东全部权益价值的一部分 二、企业价值评估的特点 1、评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体 2、决定企业价值高低的因素是企业的整体获利能力 3、企业价值评估是一种整体性评估 第二节 企业价值评估的范围界定 一、企业价值评估的一般范围 企业价值评估的一般范围是企业产权涉 及的全部资产 具体应根据以下有关资料界定 * 企业价值评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的评估范围 * 企业有关产权转让或产权变动协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围 * 企业有关资产产权证明、账薄、投资协议、财务报表 * 其它相关资料 二、企业价值评估中的有效资产和无效资产 有效资产是企业中正在运营或虽未正在 运营但具有潜在运营经营能力，并能对企业 盈利能力做出贡献、发挥作用的资产 无效资产是企业中不能参与生产经营， 不能对企业盈利能力做出贡献的非经营性生 产，闲置资产以及虽然是经营性的资产，但 在被评估企业已失去经营能力和获利能力的 资产的总称 界定有效资产和无效资产应注意的问题 1、对于在评估时点产权不清的资产， 应划为“待定产权资产”列入企业价值评估的 一般范围 2、由于偶然因素形成的短期盈利及相 关资产不能作为划分有效资产的依据 3、在企业价值评估中，对无效资产的两种处理方式 * 在进行企业价值评估前，将无效资产剥离出去，进行单独处理，无效资产的价值不作为企业价值的组成部分 * 对无效资产进行单独评估，将评估值加总到企业价值评估的最终结果中 第三节 企业价值评估中的价值类型 与信息资料收集 一、企业价值评估中的价值类型 1、企业价值评估中的市场价值 企业在评估基准日公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计值 用于企业市场价值评估的信息资料必须是公开的市场信息 2、企业价值评估中的非市场价值 一系列不符合企业价值评估中的市场价值定义条件的价值形式的总称或组合，主要有投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等 投资价值 企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者