分级B类投资策略.pptVIP

杠杆和贝塔 贝塔 杠杆 B的杠杆 B净值杠杆=（A净值*占比+B净值*占比）/B净值 B价格杠杆=初始杠杆X母基金预估净值/B价格 下折发生会降低B的杠杆 上折发生会提升B的杠杆 数据来源：自制 最大杠杆5倍 B类份额净值越低，净值杠杆倍数越高。杠杆斜率随净值下跌而增大，损失加重 母基金处于低位时，杠杆反弹幅度更大。因为杠杆价值，溢价概率高。 初始杠杆2倍 假设A份额净值始终为1 当母基金下跌时，B类份额加速下跌，杠杆急速放大 0.625 0.25 母基金净值越大，B类份额净值杠杆倍数低。杠杆斜率随净值增大而减小，收益变少 最小杠杆1.5倍 2 1.5 当母基金上涨时，B份额上涨幅度不及下跌大 分级基金杠杆变化 影响B类价格的因素 指数波动幅度 市场预期方向 套利资金抛盘 交易时价格杠杆比净值杠杆重要 风险水平关注母基金折溢价变动情况 选择B类选择主流品种，关注流动性！ 观察B情绪过热的指标 母基金溢价率 母基金溢价率主要由B的溢价率带来； 当母基金大幅溢价时，就会引致套利盘的光临； 溢价越大，套利盘越多； 套利盘不惜跌停板出货。 折算基准日当天A份额和B份额是正常交易的，但是母基当天不能申购和赎回，所以，当天买入A份额和B份额是无法合并做折价套利的。  分级B类投资误区 1、忽视流动性风险 2、忽视向下折算风险 3、分级B类杠杆不足的风险 为什么杠杆不足？ 对某品种信心不足 其它品种分流 需求不足 套利盘凶猛 为什么要买主流品种？【主流品种的收益率溢价】 低杠杆的房地产B完胜高杠杆的地产B 比较项目 房地产B（150118） 地产B（150193） 上折后涨幅 26.38% 22.64 胜率 57.14% 42.86% 上折后母基累计场内申购 18.73亿元 16.76亿元 数据来源：wind，2015.3.24-2015.4.22 注：房地产B 4月22日触发上折 上折是什么？ 上折阈值一般为母基金2元或1.5元（大部分），阈值触发后，B份额变成1份新的B份额（净值等于1元或者等于A份额），多余部分以母基金的形式给付到投资者，投资者拿到母基金后可以选择拆分卖出或者赎回。 高风险偏好者卖A留B或上折前A价格偏高 A会跌 折算后母基折价或希望降低风险则赎回 前者A会涨 为什么母基溢价上折后B总是连续涨停？ 因为补溢价行为； 折算时以净值折算，溢价全部消失，复牌开盘以净值开盘； 150144在1月8日收盘前不卖掉，会亏损47%，需要7-8个涨停补回溢价，一旦大盘下跌，补溢价行为就会失败；150189只需要补1个涨停板 8万净值10万市值，溢价2万元，溢价25%，按净值折算拿回4万母基，剩4万，溢价2万元须涨50%。 母基长期折价上折后B有得赚吗？ A的约定收益率为一年定存+3%，母基持续折价，A的隐含收益率大幅低于平均水平； 折算后复牌A跌停B涨停； A对B的转移支付。 向上折算各份额交易规则 上折的折算基准日A和B份额正常交易，但是T日和T+1日母基无法申购和赎回，也不能分拆合并。 上折 A份额 B份额 母基 T日(折算基准日) 正常交易 正常交易 母基暂停申购、赎回,场内买入A和B份额不能合并 T+1日 暂停交易 暂停交易 母基暂停申购、赎回 T+2日 10:30恢复交易 10:30恢复交易 母基恢复申购、赎回,B份额和A份额持有人收到母基份额 向下折算对B的影响——亏掉溢价 B越跌杠杆越大，溢价越高； B净值触到0.25元阈值； B净值归1，份额收缩约1/4； A：B一般是1：1，A份额收缩约1/4，净值归1； 另外约3/4以母基金形式返还； 母基金也净值归1； 如果A折价10%，理论上10%的约75%要以1元返还，即白赚7.5% VS A类 B类 * 下折案例 资源B 银华锐进 资源A 银华稳进 向下折算各份额交易规则 折算基准日当天A份额和B份额是正常交易的，但是母基当天不能申购和赎回，所以，当天买入A份额和B份额是无法合并做折价套利的。  折算基准日A份额和B份额是10：30开始交易，当日虽然可以同时买入A份额和B份额，但由于当日母基暂停申赎合并，因此，即使买入A份额和B份额，当日是无法合并的，Duang～～～ 下折 A份额 B份额 母基 T日(折算基准日) 10