中国企业海外并购成功率低的原因及对策研究.docVIP

中 国企业海夕卜并购成功率低的原因及对策研究 摘要：改革开放以来特别是我国加入WTO以后，越来越多的中 国企业走出国门，参与海夕卜并购活动。特另！J是在当前后金鬲虫危机背 景下，我国企业掀起了_波海夕卜并购的热潮，海夕卜并购已经成为中 国企业继续做大做强. 提高国际竞争力的重要途径。然而，由于种 种原因，中国企业海外 “试水” 每迈出一步都异常艰辛。一方面， 由于各种风险和阻碍，多数企业历经一波三折最后都无法完成并购; 另一方面，少数企业即便并购过程完成，但是由于对整合风险估计 不足又导致最纟冬并购失败。迄之，在海夕卜并购市场上，我国企业的 成功率并不高，将近70%都是失败的。造成这种状况的原因在于我 国企业的海外并购和并购之后的整合还存在着许多障碍以及政府引 导和调控作用的缺失，而在经济全球化发展的今天，企业 “走出去” 对我国意义董大。因此，对我国企业海夕卜并购成功率不高的原因及 对策进行研究就具有非常重大的现实意义。 关键词：中国企业海夕卜并购 成功率低原因及对策 中国企业海夕卜并购的现状概述 近年来，在我国“走出去”战略的弓I导下，越来越多的企业开 始走出国门，参与海外并购活动。尤其是从2005年人民币汇率进入 升值通道.200 6年股改基本完成以及在2007年爆发的美国次贷危 机的影响下，我国企业正在掀起新一轮的海夕卜并购浪潮，海夕卜并购 的热情不断高涨。2008年全国共发生跨国并购事件66起，而09年 掀起的海外并购势头无论是并购总额还是单宗并购金额都达到了空 前的程度，海外并购数量达到144宗，总金额433. 9亿美元，仅次 于美国. 法国，位列第三名。2 010年中 国企业海外并购交易数量增 长超过30%, 达到创纪录的188宗，已披露的交易金额约380亿美元。 并购事件涉及石油、矿产. 汽车. 飞机. 家电. 电信. 工程机械及 IT行业等。 从以上数据可以看出，中国企业对收购海外资产的欲望非常强 烈，热情空前高涨，这其中不乏有一些具有重大影响的海外并购事 件，如联想收购IBM PC业务，南京汽车股份有限公司收购英国罗 w孚汽车公司及其发动机生产分部，中油国际收购哈萨克斯坦P K石 油公司 100%股权，民企吉利收购沃尔沃轿车业务等。然而，据统计, 我国企业海夕卜并购成功率并不高，真正算得上成功的并购仅占30%, 有70%的海夕卜并购都是失败的。回首海夕卜并购之路，中国企业毎迈 出一步都异常只艮辛，一方面由于遭受各牙中阻碍牙口风险并购过程一波 三折甚至渚B无法完成并购, 如 中海油竞购美国优尼科?石油公司 受挫, 中石油竞购俄罗斯尤甘斯克石油天然气公司铸羽，中铝收购力扌石失 败， 四川腾中收购悍马失败等；另一方面在并购之后由于对整合风 险估计不足导致并购失败，如TCL收购汤姆逊彩电和阿尔卡特手机 业务长期亏损，上汽集团收购韩国双龙汽车整合失败等。这些均说 明了中国企业在海夕卜并购的道路上面临着^!艮多障碍与不确定性，应 该对其失败的原因进行深入研究，并采取有效的管控措施加以规 避。 中国企业海夕卜并购成功率不高的原因何在? 虽然我国企业海夕卜并购的数量牙口规模在不断增加，但是海夕卜并 构总体成功率不足三成，而且中国企业海外资本运作效率极其低下, 这些竜B令人担，忧，迄今为止，中途鎌羽而归的中国企业海夕卜并购案 例不在少数。中国企业海外并购成功率不高，原因何在呢？ 这些失败的并购案例尽管结果一样，但其背后的原因却不尽相 同，归纳起来主要有以下几个方面： 就企业方面来说: （一） 我国企业规模偏4、，并购实力有限。当今在世界舞台上主 宰跨国并购的大多是那些大型跨国公司，虽然在美国次贷危机的影 响下众多国夕卜企业面临资产缩水. 经营困难等问题，但是不可否认 的是牙口国夕卜一些知名企业相上匕我国企业规模还普遍较4、，所有权优 势.内部化优势和区位优势较弱，开拓国际市场的能力比较差。我 国大企业同世界500强企业的差足巨仍然很^明显。更为关键的是，我 国国内迄今为止仍没有一家企业称得上是世界一流的跨国公司。此 夕卜，目 前弓I领我国跨国并购的企业大多是国有或国有控股企业，其 治理结构不完善.研发投入和技术创新能力差，从而极大地制约了 我 国 企业海外并购的发展。 （二） 企业对并购之后的整合风险估计不足。彳艮多企业渚B不詹2充 分的估计并购之后的整合风险，对企业并购之后的整合工作重视不 够，视乎产权交割后任务就完成了，殊不知整合才是并购中最难的挑战。实际上并购交易只是并购的第一步，并购是否成功还要看是 否能对并购之后的公司进行有效整合。中西方在公司治理结构、企 业文化等许多方面存在着差异，要远远大于西方企业之间的差异， 也远远大于中国牙口亚濟I企业之间的 差异。这就对中 国企业的海夕卜并 购提出了严峻的挑战，如果不另