房地产行业：剧烈分化中的机会.pdf

剧烈分化中的机会 国泰君安2013年中期投资策略会 证券研究报告 2013年5月30 日 分析师：李品科、孙建平 证书编号：S0880511010037; S08805110100440 1 投资要点 行业基本面：2013下半年步入调整可能性大  销量：下半年可能存在地方政策部分落地的压制+销量自然回落。  库存及去化：供应2013Q2-Q3偏低，目前去化率仍保持高位。  土地市场带来的新增供应：12年9月拿地开始回升，将在13年Q3末-Q4进入住宅供应。  地价：一二线城市土地价格继续上涨，增加房价压力。  房价分化严重：13年供应偏紧，一线、部分二线城市仍存在一定压力；但三四线城市房价仍温和平稳。  新开工、房地产投资：一二线城市积极，三四线城市仍偏弱；整体处于回升期，但难以过于乐观。 行业政策面：分化对待，长效完善  原有国五条的限购、信贷等政策，将在地方政府层面落实；  增量房产税的试点将铺开，存量房产税短期出台的条