房地产行业：学会忍耐，方得正果.pdf

学会忍耐，方得正果学会忍耐，方得正果 2012年香港股票市场房地产行业投资展望 王鹏 段斐钦 2011年12月 1 1 核心观点核心观点 长期趋势： 房地产进入多元化发展格局 住宅物业进入稳定增长期 综合性物业（商业、旅游等类型）等进入发展黄金十年 明年趋势： 房地产企业资产收益率面临下行房地产企业资产收益率面临下行，，进而负面影响股价进而负面影响股价 明年房价难以保持上升势头，房地产企业资产收益率将可能下行 下半年净资产收益率可能到达低位，形成逆势投资良机-真正意义“打折货” 出现 标的选择： 商业模式符合未来长期趋势-华润置地、华侨城（亚洲） 资产收益率进入低位前提下，低市盈率选择-恒大、碧桂园、融创 专业化已形成核心优势-中国海外发展 2