内蒙古阜丰生物科技有限公司2015年公司债券信用评级报告.PDF

关 注  公司黄原胶产品盈利能力有所下降。受石油价 格下降影响，公司黄原胶产品盈利能力有所下 滑，2014 年公司黄原胶产品毛利率为52.18%， 较2013 年下降5.86 个百分点，2015 年一季度， 公司黄原胶产品毛利率进一步下滑至47.98% 。  公司经营活动获现能力有所下滑。2012~2014 年，公司经营活动净现金流分别为14.43 亿元、 11.37 亿元和 5.18 亿元，公司经营活动获现能 力有所下滑。 2 内蒙古阜丰生物科技有限公司2015 年公司债券信用评级报告 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告， 特此如下声明： 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组 成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联 关系。 2 、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。 3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定， 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况。 4 、本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供，其它信息由中诚信证评从其 认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提 供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及 时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业 目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而 且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。 6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时， 在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并及时对外公布。 3 内蒙古阜丰生物科技有限公司2015 年公司债券信用评级报告 概 况 行业分析 发债主体概况 行业概况 内蒙古阜丰生物科技有限公司成立于2006 年3 味 精 月，位于内蒙古呼和浩特市，截至2015 年3 月末， 味精是目前国内外广泛使用的增鲜调味品之 公司注册资本为6.13 亿元，环亚资本有限公司持有 一，其主要成分为谷氨酸钠。味精是以碳水化合物 公司 100%股份，环亚资本有限公司是阜丰集团有 （淀粉、糖蜜等糖质）为原料，经过微生物（谷氨 限公司（以下简称“阜丰集团”）的全资子公司，自 酸棒杆菌等）发酵、提取、中和和结晶制成的具有 然人李学纯是公司实际控制人。 特殊鲜味的白色结晶或粉末，能够提供淀粉的农作 公司主要以玉米为原料，生产味精、黄原胶、 物主要包括玉米、小麦、甘薯、大米等，其中玉米 淀粉糖、有机肥等产品，截至2015 年 3 月末，公 是国内味精生产企业普遍使用的生产原料。 司味精、黄原胶产能分别为75 万吨/年、9 万吨/年， 味精行业的抗周期性较强，受宏观经济波动的 上述两项产品在2014 年共实现收入63.78 亿元，占 影响较小，目前食品制造业、餐饮业和家庭消费分 公司2014 年营业总收入的63.84%，是公司的核心 别占味精需求量的50%、30%和20% 。尽管近年来 产品。 随着调味品产品升级趋势加剧，餐饮业和居民消费 截至2014 年12 月31 日，公司总资产为1