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　2008 年 7 月 系统工程理论与实践 第 7 期 　 ( ) 文章编号 2008 风险投资、IPO 时机与经营绩效 ———来自香港创业板的经验证据 1 2 唐运舒 ,谈 　毅 ( 1 合肥工业大学 管理学院 ,合肥 230009 ;2 上海交通大学 安泰经济与管理学院 ,上海 200052) 摘要 : 　风险投资在 IPO 过程中具有“认证”功能被许多学者在发达国家证券市场中所证实 ,然而在亚洲 新兴市场这一结论是否同样成立 ? 目前还很少有学者研究. 以香港创业板市场为研究对象 ,通过实证分 析发现 ,风险投资显著地影响持股公司 IPO 时机的选择以及 IPO 后的经营业绩. 在控制了盈余管理等因 素后风险投资对 IPO 后经营业绩有着正的积极影响 ;但风险投资没有能够有效抑止 IPO 公司夸大投资需 求的行为 ,筹资规模过大 、资金使用效率低下的现象在有风险投资持股的公司中依然存在. 此外 ,研究还 发现保荐商 、会计事务所的声誉与风险投资对 IPO 后经营业绩具有一种联合效果 ,即风险投资有助于保 荐商和会计事务所确认公司具有较佳的远景和减轻他们与发行公司的信息不对称. 关键词 : 　IPO ;风险投资 ;盈余管理 ;经营绩效 中图分类号 : 　F83091 　　　　　　　　文献标志码 : 　A 　　　 The impact of venture capital on IPO timing and operation performance : Evidence from the HK GEM 1 2 TAN G Yunshu , TAN Yi ( 1School of Management , Heifei University of Technology ,Heifei 230009 ,China ; 2Antai College of Economics Management , Shanghai Jiao Tong University ,Shanghai 200052 ,China) Abstract : 　It has been made sure that Venture Capital have certification effect in developed securities markets. But the conclusion has not been proved in new market in Asia . Taking Hong Kong GEM as the samples , we found that Venture Capital exerted significant influence on IPO timing and performance . The influence on IPOs performance are positive when the factors such as earning management etc are considered. But Venture Capital couldn ’t prevent the IPOs from aggrandizing investment demand. There are also immoderate fin