企业对外直接投资速率对企业绩效影响.PDFVIP

企业对外直接投资速率对企业绩效的影响 ——来自沪深A股的经验分析 冯正强（博士生导师），苏 娟 【摘要】利用数据匹配法以2007~2015年261家对外直接投资型企业为研究对象，运用固定效应模 型实证检验企业对外直接投资速率与企业绩效之间的关系，结果显示：企业采取较快的对外直接投资速 率会降低企业绩效；企业拥有较强的品牌资产与研发能力会缓解对外直接投资速率与企业绩效之间的 负相关关系，并且这一影响因所属行业类型及所有权性质在不同的企业之间存在差异性。 【关键词】对外直接投资速率；企业绩效；品牌资产；研发能力 【中图分类号】F276.6 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）24-0054-8 经济体提供理论依据，同时为我国的跨国企业采取 一、引言 合适的扩张速率提供有价值的战略层建议。 企业对外直接投资在国际上备受关注，中国在 二、文献回顾与研究假设 国际上不仅是一个吸收国外资本的大国，同时也是 一个资本输出大国。2015年，世界工业生产低速增 目前，国内外有关企业国际化程度对企业绩效 长，世界经济整体复苏乏力。但中国的国际化趋势凸 影响的研究表明，国际化速率对企业绩效的影响存 显强势，流出量自2011年以来达到新高度，对外直 在不确定性。具体表现为，企业国际化速率对企业绩 接投资创下了1456.7亿美元的历史最高值。然而，与 效的影响有正向、负向、无影响以及U型、倒U型关 中国企业的高速扩张模式相比，中国企业在国外经 系，不同学者从不同角度采用的研究方法和数据不 营的绩效并没有与扩张速度成正比。这不免引发了 同，得出的结论也不同。 我们的思考：在企业快速对外扩张的背景下，哪些因 一方面，部分学者认为抓住投资机会，采取较快 素会影响到企业的海外经营绩效？针对这个问题，本 的对外直接投资速率能够促使企业较快地增加学习 文将从中国企业扩张速率视角进行理论与实证两方 动力进而给企业带来利润，如Cohenetal.（1996）的 面探讨。 研究表明，当企业面临着狭小的市场进入机会并且 本文的贡献主要在于：第一，在国内的文献中， 企业有能力迅速发展起来的时候，快速地将产品注 关于企业对外直接投资速率对企业绩效的影响研究 入市场就显得尤为重要了。Salomon、Martin（2008） 很少，本文为企业对外直接投资领域的研究做了更 指出，加快企业生产设施的建设速度会给全球半导 加细致的补充；第二，本文分析了企业的品牌影响力 体产业带来更高的绩效。同样的，Pacheco-de- 与研发能力对于国际化程度与企业绩效这一关系的 Almeida（2010）发现，公司的价值与大型投资项目基 调节作用，这些影响因素是国家对产业转型升级提 础设施建设的执行速度呈现出正相关关系，如石油、 出的新要求中包含的重要因素，但是在其他文献中 天然气等项目。 又没有受到足够重视；第三，分析中国企业在国际市 另一方面，有学者认为较快的投资速率会降低 场上绩效的影响因素能够为中国成为世界最重要的 企业绩效。如Cohen、Levinthal（1990）研究发现，考 【基金项目】国家社会科学基金项目“‘一带一路’战略中我国机械制造过剩产能需求侧与供给侧化解 机制研究”（项目编号：16BJY079） □ 财会月刊2017.24 ·54· 虑到时间压缩的经济损失，企业如果加快对外扩张 于本土企业缺少某些稀缺资源，如中国企业进入国 速度，就会很难从以前的投资经历中汲取经验，而企 外市场会受到当地的制度管制，从而导致国外子公 业对新知识的吸收能力大都来源于自身相关知识的 司业务进展缓慢。外来者劣势来源于企业对外直接 日积月累；Dierickx、Cool（1989）认为企业通过短时 投资的“海外经营成本”，主要有不熟悉成本、关系成 间的对外直接投资所获取的信息质量要比长时间