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南京理工大学 硕士学位论文 股权再融资公告效应的实证研究 姓名：曹亦青 申请学位级别：硕士 专业：产业经济学 指导教师：周艳硕士论文 硕士论文 股权再融资公告效应的实证研究 摘 要 企业如何选择合理的股权融资方式以实现企业价值最大化，一直是学术界和实务界 关注的焦点问题。中国上市公司定向增发新股是股权分置改革之后才出现的新生事物， 并且在近几年越来越收到关注，成为主流的股权再融资方式。此外，在实施定向增发的 上市公司中，大部分上市公司在同期都进行了分红，企业再融资是因为资金不足，而分 红是由于盈利，看似矛盾的双方却同时并存很值得研究。因此，文章对中国股权再融资 的三种方式的公告效应进行了实证比较研究，对分红和定向增发同期进行的企业公告效 应进行了实证研究。 研究选取了2007年1月1日_20lo年12月31日，中国上证A股的上市公司为基 础数据，按照相应的条件筛选出对应的样本进行理论和实证研究。对样本的异常收益率 分类比较后发现中国上市公司在股权再融资方式选择时，首选定向增发新股融资，其次 公开增发新股，最后才是配股。加入分红约束条件筛选后的样本数据，根据分红的时间 先后以及是否符合国家政策法规，划分出三种情况，着重研究其中两种特殊情况：A类， 不符合规定的先分红后定向增发：B类，先定向增发后分红。研究发现A类的定向增发 公告效应与一般正常的定向增发新股公告效应不同，今后可以从别的角度继续深入研 究；B类的定向增发公告效应与一般正常的定向增发新股公告效应类似，募集资金的用 途、募集资金对象、资产收益率和相对增发规模与公告效应有显著影响，而资产负债率、 企业规模与公告效应之间并不存在显著的相关关系。 关键词：股权再融资事件研究公告效应 AbstractThe Abstract The industry is how to choose equity financing in order to maximize enterprise value， has been the focus of attention by the academia and practitioners．Directed issuance of new shares of listed companies in China is a new phenomenon appeared after the split share structure reform，and received more attention in recent years to become mainstream equity refinancing．In addition，the implementation of the private placement of listed companies，the majority of listed companies in the same period have carried out a dividend，corporate re-financing because of insufficient funds，the dividend is due to earnings，seemingly contradictory,the two sides coexist is worth studying．Therefore，the announcement effect of the article on the Chinese equity refinancing in three ways Empirical Comparison Study of empirical research on the effect of dividends and the private placement of the same corporate announcements． Selected January 1，2007一December 3 1，20 1 0，Chinas Shanghai A-share listed companies based on data samples corresponding to the theoretical and empirical research，in accordance with the appropriate conditions to filter out．Abnormal returns．Samples and found that Chinese listed companies in the equity refinancing options，the prefer