7企业价值评估.pdf

第七章 企业价值评估 本章属于重点章。从历年考题情况来看，主 要以主观题的形式考核要以主观题的形式考核，企业价值评估的现金企业价值评估的现金 流量折现法几乎是每年必考的内容，经常在综 合题中出现合题中出现，要求考生除了会计算现值以外要求考生除了会计算现值以外， 还要会计算实体现金流量、债务现金流量和股 权现金流量，以及预计报表的编制；相对价值 法经常考计算题法经常考计算题，，考核的内容主要是市盈率考核的内容主要是市盈率、、 市净率和收入乘数的驱动因素，修正的市价比 率法率法，以及三种估价模型各自的优缺点以及三种估价模型各自的优缺点。 1 2 第一节 企业价值评估概述 一、企业价值评估的含义 企业价值评估简称价值评估，是一 种经济评估方法种经济评估方法，目的是分析和衡量企业目的是分析和衡量企业 （或者企业内部的一个经营单位、分支机构） 的的公平市场价值公平市场价值并提供有关信息并提供有关信息，以帮助投以帮助投 资人和管理当局改善决策。 3 需要注意的问题： 1.价值评估使用的方法 价值评估是一种经济价值评估是一种经济评估评估“(evaluation)(evaluation)方法方法 。 评估一词不同于计算“(calculation)，评估是一种定 量分析量分析，但它并不是完全客观和科学的但它并不是完全客观和科学的。价值评估价值评估 既然带有主观估计的成分，其结论必然会存在一定 误差误差，不可能绝对正确不可能绝对正确。 2.价值评估提供的信息 价值评估价值评估提供的是有关提供的是有关公平市场价值公平市场价值的信息的信息。 价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的 完善性完善性。 4 二、价值评估的目的 价值评估的目的是帮助投资人和管理者改善 决策决策。它的主要用途表现在以下三个方面它的主要用途表现在以下三个方面： ①价值评估可以用于投资分析； ②价值评估可以用于战略分析； ③③价值评估可以用于以价值为基础的管理价值评估可以用于以价值为基础的管理。 5 三、企业价值评估的对象 企业价值评估的一般对象是企业 整体的经济价值。企业整体的经济 价值是指企业作为价值是指企业作为一个整体的公平个整体的公平 市场价值市场价值。。公平市场价值就是未来公平市场价值就是未来 现金流量的现值。 6 （一）企业的整体价值 企业的整体价值观念主要体现在以下几个方面： 1.1.整体不是各部分的简单相加整体不是各部分的简单相加 企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人 带来现金流量带来现金流量。。这些现金流量是所有资产联合起来这些现金流量是所有资产联合起来 运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量。 2.2.整体价值来源于要素的结合方式整体价值来源于要素的结合方式 3.部分只有在整体中才能体现出其价值 4. 4.整体价值只有在运行中才能体现出来整体价值只有在运行中才能体现出来 如果企业停止运营，那么这个时候的价值是指 清算价值清算价值，，而不是我们的作为整体的运营价值而不是我们的作为整体的运营价值。