财务管理筹资管理.ppt

优先股（混合证券）的特征 1、两个优先 2、有面值 3、股息率（固定、浮动）、税后，但无强制性 4、可积累性 5、限制性 可转换性 赎回条款 发行时?市场利率高或?公司状况较差（限制条件，股息率） 优先股的种类及选择 积累优先股与非积累优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 浮动股息率优先股与固定股息率优先股 有投票权的优先股与无投票权的优先股 应该选择哪一种？ 优先股融资的优缺点 优点： 不用还本，股息支付是在相对范围内，且股息支付灵活，风险小； 避免原有的普通股股东对公司的控制权的分散； 可赎回性的应用，可增强其融资的弹性； 具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力。 缺点： 相对债券而言，成本较大； 制约因素多。 普通股筹资的缺点 成本高 承销费用、注册会计师费用、资产评估费用、律师费用等 承销金额　　　　　　　　收费标准 2亿元以内　　　　　　　　1.5％－3％ 3亿元以内　　　　　　　　1.5％－2.5％ 4亿元以内　　　　　　　　1.5％－2％ 4亿元以上　　　除特殊情况外，不得超过900万元（上网发行）或不得超过1000万元（网下发行） 股利在税后支付 分散控股权 优先股估价公式 例：假设你拥有250股Dalton资源公司的优先股，该优先股 当前的市场价格为每股38.50美元，每年的红利为每股325美元 1、该优先股的预期收益率为多少？ 2、如果你要求8%的收益率，在什么价位上你会买入？ 1、P=D/k k=D/P=3.25/38.5=8.44% 2、V=D/k=3.25/(8%)=40.6(美元) 三、 长期借款、租赁 长期借款特点 长期借款还款安排及每年利息的求法 服务性租赁与融资租赁的比较 租赁形式 租赁的特点 银行长期借款的特点 期限 偿还形式——分期付款 对债权人、债务人各有什么好处？ 抵押 限制条件 还款安排及每年利息的求法 每期应该还多少？合理吗？利息如何分解？ 长期借款的种类 政策性贷款与商业性贷款 抵押贷款、担保贷款、信用贷款 信用条件 信用额度 周转信用协议 补偿性余额 企业债券信用等级及划分的依据 为什么要评级？ 等级如何划分？ 划分的依据？ 等级与票面利率的关系。 企业债券信用等级及划分的依据 资产负债率 其他财务比率 是否有担保、偿债基金 销售和盈余的稳定性 资源的保证程度 偿债历史 债券期限 国外业务 利用债券、股票筹资的比较 债券 优点： 成本低（发行费用低、税前） 保证控制权 具有财务杠杆作用 缺点： 风险高 对经营的限制多 筹资有限 普通股 优点： 不限定支付义务 提高公司的负债能力 对经营的限制少 缺点： 成本高（四点原因） 原有股东的领导权受到削弱，决策速度下降 近期每股利润相对下降 普通股股东双重负税 债券估价 公司发行债券时，需要解决两个问题： 1、票面利率应为多少？ 2、发行价格应为多少？ 目前市场要求的收益率为多少？ 债券的内在价值为多少？ 估价公式（一年付息、半年付息） 如何对债券估价？（估价步骤） 为什么同一种债券的内在价值因人而异？ 如何求市场要求的收益率？ 两个重要的关系 （某）投资者确定的收益率 内在价值 市场要求的收益率 市场价格 债券投资价值的计算方法 企业进行债券投资，必须知道债券内在价值的计算。要理解债券内在价值的计算方法，首先应对那些肯定能够全额和按期支付的债券进行考察，即假设债券不存在信用风险。现介绍几种方法或模型如下： 债券投资价值的计算方法 （1）一次还本付息的内在价值。我国很多债券属于一次还本付息，不计复利的债券，其内在价值计算公式为： P=(F+F·i·n)/(1+K)n 式中：P为债券内在价值；F为债券的面值；i为债券的面值利率；n为债券的期限；K为投资者的必要报酬率即贴现率。 [例] 南方公司准备购买另一家公司发行的3年期、票面利率5%、不计复利、到期还本付息、每张面值1 000元的债券，该债券已流通一年，现行市价为1 020元。要求计算该债券的内在价值（期望报酬率为8%），并判断能否投资？ P=（1 000+1 000×5%×3）/（1+8%）2 =985.94（元） 即该债券的内在价值为985.94元，现行市价目1020元，高于内在价值，说明该债券市价虚高，企业不应该投资购买。 （2）定期付息、到期还本债券的内在价值。此类债券的现金流入有两个来源：到期日前定期收到的利