复星医药并购战略和绩效分析工商管理专业论文.docxVIP

本学位论文属于／ 本学位论文属于 ／ -’ 1、保密(、／)，在乡 年解密后适用本授权书。 2、不保密( ) (请在以上相应括号内打“4”) 导师签名：一嗍砖妇富日日期： 年月 日 萨 ， 句 序 序 言 优胜劣汰、适者生存，达尔文进化论的基本观点之一。在市场经济环境下， 这也是大大小小企业的宿命。企业的生存竞争的方式有很多种。最令人心动的， 是通过并购，吃掉竞争对手，将其甩在身后，获得未来的发展机会机会，迅速做 大做强，。 美国著名经济学家乔治·斯蒂格勒曾作过一个精辟的论断：“没有一个美国大 公司不是通过兼并而成长的，也几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长的。 对并购的憧憬，是如此之美，以致于并购浪潮般一浪接一浪涌来。从世界范围来 看，每隔十到十五年就会涌起一次并购浪潮。从19世纪与20世纪之交至今，西 方国家已经历过五次各具有鲜明特点的大的并购浪潮。杜邦公司、洛克菲勒、美 孚石油公司、GE、美国辉瑞制药等著名企业，都从并购中获益，在各自行业中建 立竞争优势，取得迅速发展。 没有事物是绝对好的，并购亦是如此。并购犹如一把双面刃。用得好则如虎 添翼，公司业绩正上一层楼。操作不当则会反受其害，会吞噬公司的价值。联想 收购亚信，前车之鉴。 改革开放以来，中国企业并购经历了两次浪潮：1984年至1989年第一次，1992 年至今第二次。随着，我国市场化进程的不断深入和资本市场的成熟，并购重组 的趋势更加明显。 MBA的教育侧重于案例的实践。孔子日：“我欲载之空言，不如见之于行事之 深切著明也。本文试以对复星医药上市以来的并购加以分析，对自己两年的理论 学习进行一个检验，也想能够对自己今后工作有所裨益。 l 甸 内容摘要尽管从1993年我国确立加快发展社会主义市场经济，经过十多年，我国经济 内容摘要 尽管从1993年我国确立加快发展社会主义市场经济，经过十多年，我国经济 的产业集中度、技术工艺和研发投入有很大提高。但是，产业集中度低的问题依 然没有得到根本性解决，由此产生的研发投入能力低等问题依然严重。同时，随 着我国经济持续快速发展，中国市场具有高成长性特点，日益成为全球重要的消 费市场。在我国加入WTO后，我国市场国际化程度越来越高，我国企业将面对国 际大型企业的产品、技术、资本等全方位的竞争。从保证国家经济安全性角度出 发，我国政府在产业政策上积极引导、促进国内企业通过兼并收购来提高产业的 集中度。这样的大背景，为我国企业并购提供充分并购理由。本文以复星医药从 1999年到2005年的一系列围绕医药制造为核心的发展目标的并购，试图探索复星 医药并购的产生什么样的战略效果、协同效应以及对业绩的影响。 本文在架构上分为五章。 第一章阐述了并购含义、类型及动因理论、协同效应的类型及其对财务指标 的影响和并购的主要阶段。紧接着是本文的背景及研究框架。 第二章分析了复星医药并购的外部环境，主要包括我国医药工业的产业结构 现状、国家与医药行业相关的产业政策以及我国医药行业市场成长、产业集中、 价格下降、国际医药企业的竞争和国际化的趋势。正是这些因素为复星医药提供 并购的充分理由。 第三章主要分析了复星医药的发展历史、公司发展目标、战略、并购战略、 主要的目标企业以及并购后价值链。仅从这些定性的分析来看，通过并购复星医 药构造了研、产、销的医药价值链，具有相当的竞争力，已成为医药行业的龙头 企业之一，在战略上是成功的。 第四章主要通过主要财务指标纵向和横向比较，来探讨并购对复星医药的主 营业务、资产、盈利能力、经营效率、期间费用以及偿债、举债能力的影响。通 过财务指标的定量分析结果来看，复星医药的并购对实现以医药制造为核心是有 积极意义，但整体业绩却是处于下滑状态。 第五章是对本文分析结果进行总结，得出复星医药的一系列并购在战略上有 助于实现其以医药制造为核心的发展目标，从财务绩效分析来看并没有产生协同 效应。最后，本文对复星医药提出了暂缓并购活动，加快整合的建议。 关键词：并购；价值链；协同效应 - AbstractThe Abstract The problem that the concentricity of the Chinese industry is poor isn’t still fundamentally solved though the socialism market economy has gained the great achievements．At the same time，Chinese market gradually becomes one of global main consumed markets．When China joined into WTO，the internationali