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3.资金盈余者的资产选择与风险管理 金 融 学 原 理  金融系统的参与者包括：  资金盈余者supplier  资金短缺者demander  金融中介或金融市场institution or market  3.1资产的类别及各自的属性  3.2资产选择的决定因素  3.3资产风险 3.1资产的类别及各自的属性 金 融 学 原 理 资产分为：  金融资产financial asset  实物资产physical asset, real asset 金 融 学 原 理 金融资产包括：  货币资产：包括手持现金和在银行的存款  债权资产：包括政府债券、企业债券等  股权资产：股票等 金 融 学 原 理 股权资产的特性： ●期限上具有永久性。 ●公司利润分配上具有剩余性。 ●清偿上具有附属性。 ●权利与责任上具有有限性。 金 融 学 原 理 实物资产： 实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工厂、 设备等物理形式存在的资产。 金 融 学 原 理 实物资产与金融资产的比较 实物资产 金融资产  高通货膨胀环境下，实物资  在高通货膨胀环境下，金 产是保值的较好的手段。 融资产的保值的较差。  在通货紧缩情况下，实物资  在通货紧缩下，金融资产 产较差 保值较好。  保持成本较高  保持成本相对较低 金  流动性低  流动性相对较高 融 学 原 理 3.2资产选择的决定因素  财富或收入 wealth, fortune, income.  资产的预期回报率 expected rate of return  风险 risk  流动性 liquidity 金 融 学 原 理 财富或收入  当收入或财富增加时，资产需求增加。  对各种资产的需要的大小取决于资产的财富/收入弹 性。  资产收入/财富弹性 (income elasticity)来衡量收入 或财富变动对你的资产需求的影响程度。即收入/财富 变动1%，引起的资产需求变动的百分比。 金 融  如果一种资产的需求对收入/财富的弹性小于1，即一 学 种资产需求的增长速度低于收入/财富增长的速度时， 原 这种资产就是必需品。 理 预期收益率 其它条件相同时，预期收益率越高，对该资产 的需求也会越高。 金 融 学 原 理 风险 如果两种资产的预期收益相同，但风险不同， 那么，投资于哪种资产就取决于对待风险的态 度和承受风险的能力了。 金 融 学 原 理 人们对待风险的态度有三种：  风险规避（risk aversion）型：在预期回报率 相同的情况下，一种资产相对于另一种资产的风 险增加，他对这种资产的需求就会减少  风险偏好（risk preference）型：愿意承担较 大的风险，以期获得异乎寻常的收益的人。 