资产组合的风险与收益.pdf

投资学 第5章 现代投资理论（1）：资产组合的 风险与收益 5.1 单个证券的收益与风险 （1）证券的持有期回报（Holding-period return ）：给定期限内的收益率。 资本利得 p p d   r HPR t 0 t p 0 股息收入 其中，p 表示当前的价格，p 表示未来t时刻的价格。 0 t 投资学 第5章 2 （2 ）预期回报（Expected return ）。由于未来证券 价格和股息收入的不确定性，很难确定最终总持有 期收益率，故将试图量化证券所有的可能情况，从 而得到其概率分布，并求得其期望回报。 E (r ) p (s )r (s )或 p (s )r (s )  s s 其中，p (s )为各种情形概率，r (s ) 为各种情形下的总收益率，各种情 形的集合为s 问题：从统计上来看，上面公式的意义？ 投资学 第5章 3 （3 ）证券的风险（Risk ） 金融学上的风险表示收益的不确定性。（注意：风险与 损失的意义不同）。由统计学上知道，所谓不确定就是 偏离正常值（均值）的程度，那么，方差（标准差）是 最好的工具。 2 2  ＝ p (s )[r (s ) E (r )]  s 投资学 第5章 4  例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持有 期1年，现金红利为4美元，预期股票价格由如下三 种可能，求其期望收益和方差。 r(1) (1401004)/100 44% 投资学 第5章 5 注意：在统计学中，我们常用历史数据的方差作 为未来的方差的估计。对于t时刻到n时刻的样本， 样本数为n的方差为 2 n n (r E(r))2 t   n 1 t 1 n 投资学 第5章 6 （4 ）风险溢价（Risk Premium ） 超过无风险证券收益的预期收益，其溢价为投 资的风险提供的补偿。