雄关漫道真如铁,而今迈步从头越.PDFVIP

年度报告 全球商品研究 〃PTA 兴证期货.研发产品系列 雄关漫道真如铁，而今迈步从头越 2018 年12 月10 日 星期一 兴证期货.研发中心 内容提要 能化研究团队 林惠 在目前宏观经济预期下，我们预计 19 年纺织纺服等终 从业资格编号：F0306148 端需求表现将呈现 “刚需稳，投机性需求弱”的情况，内外 投资咨询编号：Z0012671 需增速将放缓，产业链淡旺季会较18 年更为分明。 施海 结合对需求预估，国内聚酯产能及产量增速预计低于 从业资格编号：F0273014 2018 年，但预计仍高于PTA 产量增速。此外，随聚酯环节 投资咨询编号：Z0011937 行业集中度提升，中小工厂则面临成本压力，聚酯环节利润， 刘倡 特别是长丝上，存在一定压缩预期。 从业资格编号：F3024149 国内 PTA 新增产能不多，仅四川晟达、翔鹭石化、新 投资咨询编号：Z0013691 凤鸣有投产预期，但受制原料和新装臵开工不稳定性，预计 黄韵之 19 年实际产量增长有限，供需依然紧平衡。 从业资格编号：F3048897 亚洲PX 将迎来产能集中投放，主要是国内产能，但新 装臵开车存在较高不确定性，实际产量增长或要到 19 年下 联系人 半年。上半年着眼点还是关注PX 检修量情况，从目前信息 刘倡 整理来看，19 年上半年亚洲整体检修力度要低于18 年，仍 电话：021 集中在3-5 月。供需节奏上，预计一季度松，二季度紧，三 邮箱： 四季度松。 liuchang@ 19 年PTA 平均加工差有望在产业链上下游利润让渡中 继续上升，PTA 重心仍将稳步上抬。但宏观预期不确定下， 趋势性行情难现，更多的可能是季节带来的波段行情。 单边年度策略 05 合约（09 合约）以逢区间底部 5800 （5600）附近买入，逢6600 （6400）附近平仓为主；跨期策 略上，19 年投机性需求并不乐观，PTA 货紧可能性较18 年 下降，但全年预计紧平衡，跨期可结合库存预期变动情况， 震荡思路对待；跨品种方面，MEG 产能投放多于PTA ，可 考虑逢低买入 PTA/MEG 组合；PX 加工差下半年有压缩预 期，PTA/原油可逢高试空。 风险点上，1.全球经济面临下行风险，2019 年国内外或 有一定反周期的经济刺激政策，对商品市场影响存在不确定 性；2. 国际原油正寻求新的供需平衡点，各国减产执行将显 著增加油价波动率。 理财年报 1.行情回顾