金融工程 第五章 资本资产定价理论.pdf

第五章资本资产定价理论 第一节 资本资产定价模型 增加的假设条件，主要有： ⒈投资者具有同质预期，即市场上的所有投资者对资产 的评价和对经济形势的看法都是一致的，对资产收益 和收益概率分布的看法也是一致的。 ⒉存在无风险资产，投资者可以以无风险利率无限制地 借入或者贷出资金。 ⒊允许卖空，投资者可以无限制地卖空任意数量的一种 或多种资产。 一、存在无风险资产金融市场的证券组合选择 设 金融市场上有一种无风险证券，其收益率为R0 ， n种有风险资产（即有n种股票可以投资）， 投资的收益仍然用 x , x x 表示， 1 2 n x (x , x x n ) Ex  ( ,  ) 1 2 1 2 n Var( x) E( xEx)( xEx)   R i 1,2, n i 0 式中’表示矩阵的转置 设投资组合为 ( , ,  ) ( , ) 0 1 n 0 其中 0 为在无风险证券上的投资份额。 若给定收益为a，则  (R 1) a R 0 0 风险资产组合的方差为： Var()  投资者所要求的最优资产组合仍然必须满足下面两 个条件之一： ⑴在预期收益水平确定的情况下,即  (R 1) a R 0 0 求 风险达到最小，即  Var()  ⑵在风险水平确定的情况下，即 Var()  0 求  使收益最大，即 R  (R 1) 0 0