纺织服装行业：品牌服饰增长动力转换探究.pdf

品牌服饰增长动力转换探究 ——2013年度纺织服装行业投资策略 纺织服装研究小组 2012年12月 证券研究报告 核心观点 短期增持、长期买入 行业判断  中短期，由于行业层面大幅提价动力在减弱，量增依托的内部管理提升 要求较高且改善相对缓慢，建议先关注所在细分行业、细分定位市场的 有高速扩张空间的公司；  长期，受益居民收入出现质的提升、消费升级、国人对中国品牌认可度 的加强，行业层面可以进入下一个价格提升周期，叠加上外延扩张和量 增，不改对品牌服饰长期看好的观点。 投资框架  本文首先对品牌服饰收入增长的三因素（外延扩张、提价、量增）进行 了拆分，重点探讨了提价能否持续的问题。 目录 一、品牌服饰收入增长的三因素拆解： 外延扩张：过往最有效快捷的增长途径 提价：能否继续？ 量增：考验内部管理功力 二、对中国品牌服饰价格高企的探讨：  中国品牌服饰：是否“昂贵”？  美国品牌服饰为何相对“便宜”？  中国品牌服饰为何相对“较贵”？  中国服装未来提价判断 P3 品牌服饰收入增长分析及投资框架 一 P4 品牌服饰收入增长因素拆分：外延扩张、提价和量增 图表 品牌服饰收入增长驱动力拆分 店铺数量增加 外延扩张 单店面积增加 收入增长 价格提升 同店增长 销量增加  05至今，我国品牌服饰按照主要驱动因素的不同，可以分为三个发展阶段： 1. 05-10年，外延扩张是行业增长主要推动力。 2. 10年-12H1，进入快速提价通道，外延扩张继续，提价贡献增强，行业保持高 速增长。 3. 12H1-至今，行业增速有所放缓，我们判断短期行业层面大规模提价动力不足， 还需外延扩张和量增合力推动行业前进。 P5 品牌服饰收入增长因素拆分：外延扩张、提价和量增 1、加强原有市场的渗透； 2、渠道下沉、进军三四五线市场； 3、开辟中西部等空白市场； 店铺数量增加 4、多品牌（系列）策略可以突破渠道瓶颈； 外延扩张 5、鼓励加盟商“一人多店”，发展大加盟商； 6、适时开辟海外等空白市场； 7、进入新业态，发展shopping mall店、社区店、组合店、商超店等多种模式； 1、翻新老店，增加面积； 单店面积增加 2、新开大店；