组织管理和后续分析.pdf

技术分析：波音公司和家庭百货公司 四、组织管理和后续分析  好项目从哪里来  投资分析的常见错误  投资分析的组织管理  投资分析的后续分析 （一）好项目从哪里来  事例1：沃尔玛商店 沃尔玛凭借设立大量零售店，从而以低价 销售各种商品的策略赚取超额收益，并在 长期内保持超额回报。较小的零售店在价 格上不能与沃尔玛商店媲美，不能取得等 额收益。 （一）好项目从哪里来 推论1：规模经济  与投资类型有关的规模经济越大，较大公 司比较小的公司在这些项目持续取得超额 收益的可能性越大。较大的公司在规模与 收益匹配的领域（即具有规模经济的领 域）更易于找到正净现值的项目。 （一）好项目从哪里来  事例2：西南航空公司 在80年代后期，西南航空利用其非工会组 织雇员建立相对于其更大的竞争对手，如 美洲联合航空公司的成本优势。 （一）好项目从哪里来 推论2：成本优势 某一特定业务范围内，已经建立了相对于 它们竞争对手成本优势的公司更有可能取 得好项目。随着成本优势的减少，“好”项 目的数量也减少。 （一）好项目从哪里来  事例3：波音公司和空中客车  波音公司面临大量的航空领域的高收益项 目，会吸引竞争者。但是进入这一领域需 要巨大的初始投资，波音公司能持续取得 高收益。然而，竞争真空不能永恒保持， 欧洲国家筹建了空中客车工业，与波音公 司竞争，并使超额收益下降。 （一）好项目从哪里来 推论3：资本要求 在新竞争者需要巨大初始投资才能进入的 领域经营的公司比在新竞争者可以以较低 成本进入的领域经营的公司更可能赚得超 额收益。 （一）好项目从哪里来  事例4 ：Genera Foods公司 通过实行比一般竞争对手更强大的宣传和 收取更高的品牌费用，使其产品有别于竞 争对手的产品，从而提高销售利润率或销 售额，持续赚取高额收益。 （一）好项目从哪里来 推论4 ：产品差异——加强宣传和推销  已经拥有有价值品牌的公司比没有的公司 在它们的项目上更可能获得超额收益。但 在宣传广告和推销上多花费，不是一个创 造名牌的充分条件。要创造一个有价值的 品牌，需要在产品供应上保持一定的持续 性，并真正关心顾客的需求。 （一）好项目从哪里来  事例5：索尼公司  索尼已经赢得为顾客提供最好的电器产品 的良好声誉，从而使它获得较高的价格。 （一）好项目从哪里来 推论5：产品差异——技术性专业知识  如果正在进行项目考察的公司具有技术性 专业知识和生产设备，从而生产出比竞争 产品质量更好的产品，在该项目上更可能 获得超额收益。 （一）好项目从哪里来  事例6：家庭百货公司  家庭百货的成功不仅是因为具有竞争力的 价格，与竞争对手相比，该公司能关心顾 客的要求，提供更适销对路的产品。 （一）好项目从哪里来 推论6：更好的服务 在顾客中拥有良好声誉的公司比竞争对手 更有可能取得较高的收益。 （一）好项目从哪里来  事例7：日本汽车制造商 在日本，国外汽车制造商不能找到日本经 销商为它们在日本展销，这使日本制造商 可以在国内设定高价从而取得较高收益。 （一）好项目从哪里来 推论7：推销渠道的可进入性  能优先进入推销渠道的公司在使用这些渠 道的项目上有更大的机会获得超额收益。 （一）好项目从哪里来  事例8：Glaxo公司 在其治疗溃疡的药品Zantac上能获得超额 收益，因为它为该产品申请了专利。 （一）好项目从哪里来 推论8：法律和政府障碍——产品专利 拥有产品专利的公司在相关项目上获得超 额收益的可能性增加，至少在专利期内是 这样。如果竞争对手生产类似或可替换产 品的能力下降，超额收益可能增加。 （一）好项目从哪里来  事例9：中国电信  中国政府限制非国有企业和个人拥有电信 公司的所有权。通过限制外界的进入，它 确实保护了现有公司的利益。 （一）好项目从哪里来 推论9：法律和政府障碍——政府限制进入 在政府限制进入领域经营的公司比那些在 没有这种限制领域经营的公司更有可能获