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第六章 风险投资决策 第六章 风险投资决策  在前一章，为了分析的方便，我们假定接受任何投资项目 都不会改变投资者对公司风险状况的评价，这一假定使我们在 固定资产投资决策中决定选择哪一个投资项目时可以使用统一 的预期报酬率（折现率），这就忽略了投资决策中的风险问 题。然而在现实生活中，不同的投资项目往往具有不同程度的 风险，预期能提供高收益的项目可能会增加公司的经营风险。 尽管这种项目具有相当的潜力，但风险的增加还是可能降低公 司的价值。本章将探讨风险条件下的投资决策问题，主要阐述 期望值决策法、风险因素调整法、决策树法以及其他投资决策 方法。  第一节 期望值决策法  第二节 风险因素调整法  第三节 决策树法  第四节 风险投资决策中的其他分析方法 第一节 期望值决策法 第一节 期望值决策法 一、什么是期望值决策法（概率决策 法） 二、期望值决策法的计算步骤 三、期望值决策法（概率决策法）的案 例分析 一、什么是期望值决策法（概率决策法） 一、什么是期望值决策法（概率决策法）  期望值决策法（概率决策法）是在 不确定条件下进行投资决策最简单、最 方便的方法，是运用概率分析法确定投 资项目的现金流量的期望值作为实际值 的代表，计算投资项目决策指标（如净 现值的期望值的大小，来进行风险投资 决策的方法。 二、期望值决策法的计算步骤 二、期望值决策法的计算步骤  1、计算投资项目的期望现金流量。 所谓期望现金流量，就是以概率为权数 计算现金流量的加权平均数，即现金流 量的期望值。投资项目的使用期一般有 若干年，就每年的各个预计现金流量及 其概率分别计算的期望值，称为年期望 现金流量，其计算公式如下： n t E= NCF t P NCF t t j j j 1 式中：E ，NCF t —第t年的期望现金流量； n —预计第t年可能现金流量（或概率）的个数； t NCF t j —预计第t年第j 个可能现金流量； P NCF tj —预计第t年第j 个可能现金流量（即 tj ）的 概率。 1、计算投资项目的期望净现值，以表明其收益水平。 采用概率法时，为了让风险反映在期望净现值上，而不 是反映在投资项目现金流量标准离差上，计算期望净现值所 用的报酬率是无风险报酬率，其计算公式如下： n NCF 期望净现值 (NPV )  t