天然气行业深度研究.pdf

页岩气革命招兵买马 资源与油服类公司共享盛宴 ——天然气行业深度研究系列报告之二 证券分析师 林开盛 A0230511090001 2012. 4.21 主要内容 1.页岩气产业的发展具有革命性意义 2.美国页岩气革命现状 3.美国页岩气革命的发展方向 4.美国页岩气革命带来的投资机会 5.页岩气革命在中国：招兵买马进行时 6.投资策略：重点看好石化双雄和杰瑞股份 申万研究 22 1.1页岩气是非常规天然气中的重要组成部分  天然气可笼统地分为常规天然气和非常规天然气。与常规天然气相比，非 常规天然气往往具有低渗透率和低采收率的特征，导致单井成本很高。  但随着技术的进步和天然气价格的波动，很多过去属于非常规的天然气气 藏也在逐步常规化。 气藏气 Conventional non-associated gas 常规天然气 伴生气 Conventional associated gas 天然气资源 煤层气 Coalbed methane 页岩气 Shale gas 非常规天然气 致密砂岩气 Tight sand gas 天然气水合物 Gas Hydrate 资料来源：申万研究 申万研究 33 1.1页岩气是非常规天然气中的重要组成部分  页岩气是指以吸附、游离或溶解状态赋存于泥页岩中的天然气，与常规气 藏的区别主要体现在：  1.是一个自给的系统，页岩既是气源岩，又是储层和封盖层；2.属于隐蔽 性油气藏，圈闭不受构造控制；3.热裂解成因占主导。 天然气资源的地下分布形式 资料来源：EIA、申万研究 申万研究 44 1.1页岩气是非常规天然气中的重要组成部分  页岩气气藏特点为：  1.低孔，孔隙度（即岩石的孔隙体积与总体积的比值）低于10%；2.超低 渗透率 （数值约高，油气越容易采集），低于0.001mD；  3.泥质含量高，一般大于38%；4.丰度低，每吨岩石含气量一般2立方米左 右；5.气藏连续，分布面积大。 页岩层的渗透率极低 资料来源：Halliburton、申万研究 申万研究 55 1.2页岩气的分布意义重大  与常规油气不同，页岩气大量分布于经济较发达的区域，这意味着长远来 看很多发达经济体有望凭借页岩气获得天然气资源的独立甚至是能源的独 立。 页岩气主要分布在经济较发达区域 资料来源：NASA，EIA，申万研究， 注：红色圆圈表示页岩气富集区域，灯光的亮度可以表征一个地区的经济发达程度 申万研究 66 1.2页岩气的分布意义重大 2010年发达经济体在全球原