应计会计价值模型.pdf

应计会计价值模型应计会计价值模型 主要内容  本讲解释怎样计算帐面价值的溢价和折 价价，，概括介绍了一个应计会计模型概括介绍了一个应计会计模型，，这这 个模型使用资产负债表和损益表进行价 值和战略分析值和战略分析。。具体问题为具体问题为：： 帐面价值溢价是怎样决定的？ 怎样利用资产负债表和损益表来为一个怎样利用资产负债表和损益表来为一个 公司定价？ 怎样用应计会计进行战略评估？ 一家公司怎样向市场提供基本面的信息？ 权益价值模型  价值增加的度量值是剩余收益。对一个持续一 期的项目期的项目 （（在在00时刻时刻，，即在期间的开始投资即在期间的开始投资）：）： 剩余收益剩余收益=盈余盈余--（要求的回报率（要求的回报率初始投资）初始投资）  根据剩余收益预测来度量价值增加的模型，叫 做剩余收益模型： 价值价值=投资的帐面价值投资的帐面价值++预期剩余收益的现值预期剩余收益的现值 这个模型通过预测未来多年的剩余收益来确定 权益的价值，股权投资是一种持续投资，并且 一直持续到无穷，因此股票的价值为： 权益价值模型  EE 11 VV BB   RERE 0 0  E t t 1  这里这里，，RERE即为权益的剩余价值即为权益的剩余价值；； 剩余价值=总收益-（要求的权益回报率 期初帐面价值期初帐面价值 ）） RERE earnearn (( 11))BB t t E t 1 权益价值模型  通过将预测的剩余价值的现值与资产负 债表上的帐面价值相加，我们得到权益 的价值的价值。。预测的剩余收益除以预测的剩余收益除以11加上资本加上资本 成本率折成现值。我们计算帐面价值溢 E 价为价为 VV BB ，，也就是预测的剩余收益的也就是预测的剩余收益的 0 0 现值。市价与帐面价值比率为： V 0EE RE 的的现值值 1  B B 00 00 权益价值模型  这就意味着：如果我们预期一个公司为股东赚 取的收益超过权益的帐面价值要求的收益取的收益超过权益的帐面价值要求的收益 （（即即 有一个正的剩余收益），则该公司的实际价值 将高于它的帐面价值将高于它的帐面价值，，就可以溢价卖出就可以溢价卖出。。反之反之，， 应该以折价卖出。  根据对根据市价净值比率和剩余收益年市价净值比率和剩余收益 的统计分析来看，平均而言，高市价净值比的 公司产生较高的剩余价值公司产生较高的剩余价值，，低市价净值比的公低市价净值比的公 司则产生较低的剩余收益。市价净值比接近1 的公司的剩余收益也接近于0。 权益价值模型  对无限期持续经营模型，预测到无穷是一个挑 战战。。我们已提出实际定价技术标准要求一个有我们已提出实际定价技术标准要求一个有 限的预测，如果我们的预测期很长，以致某一 时期及以后的时期及以后的RERE的现值变得非常小的现值变得非常小，，那么在某那么在某 个时期之后，我们就不必再预测RE。如果不是 这样这样，，就需要构造一个适用于持续经营的有限就需要构造一个适用于持续经营的有限 期预测模型。对一个T时期的预测：