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股票筹资 第九章 筹资方式 长期债务筹资 租赁筹资 短期筹资 第一节 股票筹资 私募 一 IPO 二 SEO 三 私募发行 定义： 发行时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式。 优点： （1）发行费用相对较低； （2）可以较快地达到募集到所需资本的目的； （3）发行方式更为灵活。 缺点： （1）资本成本较高。 （2）限制条款较多，经营灵活性受限。 公 募 发 行 证 券 认股权 公开认购 公开认购 承 销 直接销售 只有现在的股东可以收到认股权，但可以将其销售给任何投资者 承 销 直接销售 包 销 代 销 任何投资者，包括现有股东，都可以购买新发行的证券````` 公募发行 IPO定价方式 （1）固定价格方式（fixed price offer） 是指承销商根据对发行公司的价格评估，在估价结果范围内与发行公司协商确定一个固定的发行价格，并根据该价格向投资者公开发售。 超额认购情况下股票分配方式 （1）承销商根据投资者的申购数量按比例分配 （2）通过摇号抽签等方式决定投资者及其所获 股票分配数量 （3）承销商直接拥有分配股票的权力 IPO定价方式 （2）累计投标询价方式（book-building） 基本步骤： 1.确定价格区间 2.累计投标询价 3.价格支持 费时费力，成本较高； 适合大盘股上市。 SEO 增发——上市后公开发行(seasoned public offering, SPO) 配股 Secondary Equity offering 第二节 长期债务筹资 长期借款 一 债券筹资 二 一、长期借款 长期借款是指公司向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款 长期借款的用途： 购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要 长期借款的种类： 固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。 一、长期借款 （一）长期借款条件 ⑴独立核算、自负盈亏、有法人资格； ⑵经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围； ⑶借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力； ⑷具有偿还贷款的能力； ⑸财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好； ⑹在银行开立账户，办理结算。 一、长期借款 长期借款的保护性条款 ▼ 一般性限制条款 ▼ 例行性限制条款 ▼ 特殊性限制条款 二、债券筹资 （一）债券筹资品种与创新 （1）抵押债券 以公司财产作为担保而发行的一种公司债券。 抵押品：不动产、动产和公司持有的债券、股票 按抵押权分类 债券是指公司依照法律程序发行，承诺按约定的日期支付利息和本金的一种书面债务凭证。 定额抵押 不定额抵押 抵押信托债券 （2）信用债券 没有抵押品，完全靠公司良好的信誉而发行的债券。 信用债券的利率要比同一时期发行的抵押债券利率略高，其间的利差反映了风险程度的高低。 （3）附属信用债券（次级债） 债券持有人在公司清偿时拥有债权的排列顺序低于信用债券和其他债券，但高于优先股和普通股。 通常附属债券的贷款成本较高，但如果附属债券可转换成普通股，则收益率低于信用债券。 （4）零息债券 票面利率为零，但却以低于面值的价格出售给投资人的债券。 基本特点：不必支付利息，按低于面值的价格折价出售，到期按面值归还本金。 （5）浮动利率债券 票面利率随一般利率水平的变动而调整的债券。 （6）收益债券 在公司赚取利润时才支付利息的一种债券。 收益债券规定期限，到期必须还本。 收益债券到一定时期可以转换为普通股票。 （7）指数债券 亦称购买力债券，债券利率随价格指数的变动而变动。当通货膨胀上升时，债券利息也随之上升，因而可以保护债券持有人不因通货膨胀而受到损害。 （8）附认股权债券、分离交易可转债 在发行正常债券的同时，附有一份认股权证。 （二）债券的评级 1. 评级机构与评级标识 世界上最著名评级机构： 标准普尔公司（Standard Poor’s Corporation） 穆迪公司(Moody’s Investors Service) 达夫菲而普斯信用评级公司 (Duff and Phelps Credits Rating Corporation) 菲奇投资者服务公司(Fitch Investors Service) 表10- 4 四大评级公司的评级系统和标识符 S P Moody’s DP Fitch 简单要义 AAA Aaa AAA AA