2018年A股市场下半年策略展望：憧憬“全球化”带来的新动力.pdf

证券研究报告/策略研究/年度策略 ` 日期：2018 年05 月30 日 憧憬“全球化”带来的新动力 ——2018 年A 股市场下半年策略展望 分析师[Table_Author] 分析师： 屠骏  我们的观点与逻辑： Tel ： 021 E-mail ： tujun@ 我们认为下半年在防控金融领域风险方面， 降杠杆（控债务）是 [Table_Summary] SAC 证书编号：S0870511070001 一个比较重要的扰动因素。个人负债率上涨首先是房贷过高，下半年 房地产调控压力依旧；企业降杠杆控制债务的主要方向是国有企业； 分析师：刘骐豪 地方政府债务方面，需要重点关注PPP ，随着下半年PPP 项目库的清 Tel ：021 E-mail ：liuqihao@ 理整顿，前两年依靠PPP 项目实现增长的公司，隐藏业绩地雷，且集 SAC 证书编号：S0870512090002 中在环保、建筑行业。 同时需要观察的是，在下半年去杠杆稳步推进过程中，“紧信用” 分析师：陈健宓 Tel:021 的环境能否边际改善？中国债务周期的高点在下半年会否对应利率由 E-mail:chenjianmi@ 升转降的拐点？ SAC 证书编号：S0870514080001 我们认为，中国在贸易战中的最终目的不简单是因为贸易出口的 顺差、逆差问题，是要维持一个重要方向——全球化。因为全球化和 报告编号：2018NDCL-1 全方位开放，将是中国下一步的重要增长点。 相关报告： 在中国改革开放40 周年之际，将进一步全方位开放包括物质产品 市场与服务业市场。我们认为，扩大进口是内需消费领域的一场供给 [Table_ReportInfo] 侧结构性改革。旨在带动中国内需消费，并从供给水平上提升内需消 首次报告日期：2016 年11 月18 日 费。国家主席习近平指出：今年11 月，中国将在上海举办首届中国国 [Table_QuotePic] 际进口博览会。这不是一般性的会展，而是我们主动开放市场的重大 最近6 个月沪深300 指数表现 政策宣示和行动。 在下半年主题投资方面，上海举办的首届中国国际进口博览会将 是重头戏。2018 年主题投资，上半年看海南自贸区，下半年看进口中 博会！ 韬光养晦，时间换空间，结构行情的巷战 A 股整体往下有估值和业绩底支撑，但往上缺乏估值合理且成体 量的投资主线；预计下半年整个市场的运行格局是韬光养晦，时间换 空间，结构行情的巷战。下半年在配置上的机会，主要来源于需求增 长弹性带来的有限趋势机会，以及跌出来的反弹机会。建议底仓消费 白马龙头、银行、高分红周期龙头，我们看好的交易弹性来自主创新